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    四季度業(yè)績(jī)超出預(yù)期
    2013年公司業(yè)績(jī)超出預(yù)期，尤其是第四季度，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.46億元，同比減少17.74%；凈利潤(rùn)3,426.58萬(wàn)元；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.19元，大幅超出預(yù)期。我們認(rèn)為，一方面是從3月底開(kāi)始，配股募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，銀行貸款減少，相應(yīng)的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出同比下降36.27%；另一方面是調(diào)整2012年企業(yè)所得稅匯算清繳差異，導(dǎo)致所得稅費(fèi)用較上年同期減少50.44%；另外，上半年轉(zhuǎn)讓元江鎳業(yè)20.15%的股權(quán)確認(rèn)投資收益2,693.30萬(wàn)元。
    受貴金屬價(jià)格下跌影響，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)不同程度下降
    受貴金屬價(jià)格下跌、庫(kù)存原材料存貨跌價(jià)損失的影響，公司產(chǎn)品毛利率不同程度下降。貴金屬特種功能材料和信息功能材料銷(xiāo)售收入分別為6.97和1.22億元，同比下降11.84%和12.31%；毛利率分別下降0.10、3.36個(gè)百分點(diǎn)至5.01%、6.61%。貴金屬環(huán)保及催化功能材料和再生資源材料銷(xiāo)售收入11.68和9.33億元，同比增長(zhǎng)14.68%、26.73%；毛利率分別為10.25%和4.41%，同比增加-0.69、0.67個(gè)百分點(diǎn)。另外，貴金屬貿(mào)易銷(xiāo)售收入24.85億元，同比增長(zhǎng)63.61%；毛利率下降0.43個(gè)百分點(diǎn)至0.49%。
    公司將發(fā)力汽車(chē)催化劑領(lǐng)域
    目前公司汽車(chē)催化劑產(chǎn)能僅150萬(wàn)L，用配股募集資金實(shí)施的“國(guó)Ⅳ、國(guó)Ⅴ機(jī)動(dòng)車(chē)催化劑產(chǎn)業(yè)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目”將新增250萬(wàn)升產(chǎn)能。截止2013年底，項(xiàng)目完成67.63%。預(yù)計(jì)2014年下半年新增產(chǎn)能將釋放，屆時(shí)將大幅提高貴金屬環(huán)保及催化功能材料的收入規(guī)模。
    二次資源項(xiàng)目保障公司原料供應(yīng)，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)突出
    截止2013年底，易門(mén)資源“貴金屬二次資源綜合利用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”進(jìn)度達(dá)到93.95%。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將形成年處理3,000噸貴金屬二次資源物料、年回收5噸貴金屬的生產(chǎn)能力。2013年產(chǎn)能已快速釋放，產(chǎn)生1931.85萬(wàn)元的收益，預(yù)計(jì)2014年業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將更突出。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)
    假設(shè)2014-2016年汽車(chē)催化劑新增產(chǎn)能分別釋放40%、80%和100%；二次資源綜合利用項(xiàng)目2014年達(dá)產(chǎn)，以及貴金屬價(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.55、0.65和0.76元，維持“增持”評(píng)級(jí)。