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    13 年前三季度每股收益0.23 元，業(yè)績略低于預期。公司13年前三季度實現營業(yè)收入40.8 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤0.46 億元，分別同比增長57.6%、33.2%。其中，三季度實現營業(yè)收入17.4 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤0.08 億元，分別同比增長65.4%、31.5%，環(huán)比變動40.2%、60.0%。
    13 年前三季度EPS0.23元（三季度0.04元），略低于我們預期的0.26元。
    貴金屬資源回收與汽車尾氣催化劑訂單結算季節(jié)性下降導致業(yè)績環(huán)比下滑。
    公司三季度營業(yè)收入繼續(xù)保持快速增長，同比增長65.4%、環(huán)比增長40.2%，主要原因為占公司營收約35%的貴金屬貿易業(yè)務快速增長（前三季度營收增速超100%），但由于貴金屬貿易毛利率僅約1%，其增長對利潤貢獻十分有限。三季度業(yè)績環(huán)比下降主要原因在于：首先，公司目前貴金屬資源回收訂單以石化企業(yè)為主，三季度公司貴金屬資源回收訂單基本無結算，預計將于四季度集中計算，負向影響EPS 約0.03元；其次，受夏季高溫假影響，三季度部分汽車廠商減緩了汽車尾氣催化劑訂單采購，負向影響EPS約0.02 元。
    汽車尾氣催化劑、貴金屬資源回收項目建設順利推進，為公司提供持續(xù)增長動力。公司募投項目400萬L汽車尾氣催化劑項目建設順利推進，13年底項目有望建成，14 年3 月開始試生產，上半年公司汽車尾氣催化劑一直處于滿負荷生產狀態(tài)，新項目的投產有望解除公司汽車尾氣催化劑產能瓶頸。公司募投項目貴金屬資源回收項目12年已開始試運營并取得良好收益，12年共回收3 噸鉑族金屬，實現稅前利潤約1000 萬元，該項目13 年底有望完全建成投產，13 年全年有望實現貴金屬回收4 噸、稅前利潤2000 萬元，成為公司短期利潤主要增長點并為公司提供持續(xù)增長動力。
    持續(xù)受益于環(huán)保產業(yè)蓬勃發(fā)展，重申公司增持評級。我們略下調公司13-15年盈利預測至0.34/0.51/0.76 元（原為0.39/0.54/0.81 元），對應動態(tài)PE54.2/36.0/24.3 倍。我國正處于經濟轉型階段，節(jié)能環(huán)保有望成為我國經濟發(fā)展的重要動力，公司汽車尾氣催化劑及貴金屬資源回收業(yè)務市場空間與發(fā)展?jié)摿薮?，有望持續(xù)受益于我國節(jié)能環(huán)保產業(yè)的蓬勃發(fā)展，重申增持評級。