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    ◎事項(xiàng)： 
    發(fā)布半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.46億，同比增長(zhǎng)52.21%，利潤(rùn)總額5,145.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.37%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)
    4,280.17萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)30.99%；歸屬于母公司的凈利潤(rùn)3,754.28萬(wàn)元, 同比增長(zhǎng)33.51%。每股收益0.21元。 
    ◎主要觀(guān)點(diǎn)： 
    ?業(yè)績(jī)基本符合我們預(yù)期。營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)主要是由于公司貴金屬產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增加，分產(chǎn)品來(lái)看，貴金屬環(huán)保及催化功能材料營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)36.09%，再生資源材料同比增長(zhǎng)55.8%，貴金屬貿(mào)易同比增長(zhǎng)153.66%。利潤(rùn)增幅小于營(yíng)收增幅主要是由于毛利較低的貴金屬貿(mào)易占比增加和公司產(chǎn)品毛利率小幅下降所致。而公司通過(guò)高新企業(yè)認(rèn)定，所得稅費(fèi)用從去年的25%降為15%，同時(shí)隨著配股的完成，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低。 
    ?市場(chǎng)前景廣闊，產(chǎn)能逐步釋放。公司的400萬(wàn)升國(guó)Ⅳ國(guó)Ⅴ汽車(chē)尾氣催化劑項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，隨著國(guó)家環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的提高和汽車(chē)的普及，市場(chǎng)前景廣闊，同時(shí)具有很大的進(jìn)口替代空間。國(guó)內(nèi)最大的貴金屬回收平臺(tái)云南易門(mén)5噸貴金屬回收項(xiàng)目2013年底可全部完成投產(chǎn)。稀貴金屬綜合利用新技術(shù)國(guó)家重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室的成立將進(jìn)一步增強(qiáng)公司在研發(fā)方面的優(yōu)勢(shì)。 
    ?持續(xù)提升產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。公司產(chǎn)業(yè)布局調(diào)整完成，剝離元江鎳業(yè)，集中精力發(fā)展貴金屬產(chǎn)業(yè)，以資源回收、貴金屬材料加工和商務(wù)貿(mào)易三個(gè)核心板塊組成完整的貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)板塊協(xié)同發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。 
    ?盈利預(yù)測(cè)和投資建議:我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年實(shí)現(xiàn)每股收益0.42/0.49/0.65元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)市盈率42.38/36.41/27.59倍，考慮到公司汽車(chē)尾氣催化劑項(xiàng)目市場(chǎng)前景廣闊、公司研發(fā)能力較強(qiáng)，維持公司買(mǎi)入評(píng)級(jí)，根據(jù)可比公司估值對(duì)比，按2013年50倍市盈率計(jì)算，目標(biāo)價(jià)21元。 
    ?風(fēng)險(xiǎn)提示:公司市場(chǎng)開(kāi)拓業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。