>> 銀河證券-貴研鉑業(yè)(600459)營收與利潤同比顯著增長-130805
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
大小： |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
孫勇 |
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核心觀點：
1．事件
公司發(fā)布2013 年半年報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約23.46 億元，與去年相比增加52.21%。歸屬于母公司股東的凈利潤總計37.54 百萬元，同比增長33.51%。對應的每股收益為0.19 元。
2．我們的分析與判斷
（一）營收擴張帶動利潤增長
報告期內(nèi)公司毛利率同比下降約1.9 個百分點，但凈利潤仍有較大幅度的增長。一方面營業(yè)收入增長為盈利增加的主因。另一方面投資收益較上年同期增加16.72 百萬元增厚公司總體利潤。另外，三費占營業(yè)收入比例有所收縮，由去年同期的4%降至3.3%。
今年年初公司轉(zhuǎn)讓元江鎳業(yè)20.15%股權，轉(zhuǎn)讓虧損業(yè)務將增厚公司未來業(yè)績，并有利于公司集中資源發(fā)展主要業(yè)務。
（二）貴金屬二次回收業(yè)務將推動公司未來業(yè)績
公司募投項目順利推進，貴金屬二次資源回收項目已經(jīng)投入試生產(chǎn)，項目建成后將實現(xiàn)年回收貴金屬5 噸，其中：鉑1.4 噸/年、鈀2.5 噸/年、銠0.4 噸/年、銥0.2 噸/年、釕0.5 噸/年。近幾年貴金屬回收業(yè)務收入占營業(yè)收入比重逐年增加，2009 年至2012年，占比從10.11%增加至17.42&。公司依托與下游客戶的合作關系及商業(yè)網(wǎng)絡，回收貴金屬廢料。同時貴金屬回收業(yè)務又為貴金屬深加工及貴金屬貿(mào)易業(yè)務提供原材料。公司憑借三大業(yè)務已建立起較為完整的產(chǎn)業(yè)鏈。
（三）看好汽車催化劑業(yè)務
公司年初配股募集資金用于投資國Ⅳ、國Ⅴ機動車催化劑產(chǎn)業(yè)升級建設項目，公司汽車催化劑業(yè)務將進一步發(fā)展。項目達產(chǎn)后，汽車催化劑產(chǎn)能將達到400 萬升/年。環(huán)保概念是未來重要發(fā)展主題，汽車催化劑產(chǎn)量擴張將豐厚公司利潤并且有益于公司擴大市場份額。
3．投資建議
我們預測2013 至2015 年的EPS 分別為0.34 元、0.46 元及0.56 元。應目前股價PE 分別為53.0 倍、38.9 倍及31.7 倍。給予推薦評級。
4．風險提示
募投項目進展低于預期；貴金屬價格波動風險；汽車尾氣行業(yè)發(fā)展不確定風險
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