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    l13年上半年實(shí)現(xiàn)每股收益0.19元，業(yè)績基本符合預(yù)期。公司13年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.5 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤3754 萬元，分別同比增長52.2%、33.5%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.4 億元、歸屬于母公司所有者凈利潤2017 萬元，分別同比增長52.2%、13.8%，環(huán)比增長11.6%、16.1%。13 年上半年實(shí)現(xiàn)EPS0.19 元（其中二季度0.10 元），基本符合我們預(yù)期的0.18 元。
    l汽車尾氣催化劑、貴金屬資源回收業(yè)務(wù)、剝離元江鎳業(yè)拉動(dòng)業(yè)績快速增長。
    13 年上半年公司汽車尾氣催化劑業(yè)務(wù)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，拉動(dòng)貴金屬環(huán)保及催化功能材料業(yè)務(wù)快速增長，上半年貴金屬環(huán)保及催化功能材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.5 億元，同比增長36.1%，實(shí)現(xiàn)毛利6764 萬元，同比增長30.9%。13年上半年公司貴金屬資源回收業(yè)務(wù)亦呈快速增長態(tài)勢，實(shí)現(xiàn)銷售收入4.06 億元，同比增長55.8%，實(shí)現(xiàn)毛利1938萬元，同比增長23.8%。此外， 13 年上半年公司剝離了連年虧損的元江鎳業(yè)，使得上半年投資凈收益由12 年同期的-260 萬大幅增至1412萬元。
    l汽車尾氣催化劑、貴金屬資源回收項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，為公司提供持續(xù)增長動(dòng)力。公司募投項(xiàng)目400萬L汽車尾氣催化劑項(xiàng)目建設(shè)順利推進(jìn)，13年底項(xiàng)目有望建成，14 年3 月開始試生產(chǎn)，上半年公司汽車尾氣催化劑一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)，新項(xiàng)目的投產(chǎn)有望解除公司汽車尾氣催化劑產(chǎn)能瓶頸。公司募投項(xiàng)目貴金屬資源回收項(xiàng)目12年已開始試運(yùn)營并取得良好收益，12年共回收3 噸鉑族金屬，實(shí)現(xiàn)稅前利潤約1000 萬元，該項(xiàng)目13 年底有望完全建成投產(chǎn)，13 年全年有望實(shí)現(xiàn)貴金屬回收4 噸、稅前利潤2000 萬元，成為公司短期利潤主要增長點(diǎn)并為公司提供持續(xù)增長動(dòng)力。
    l持續(xù)受益于環(huán)保產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，重申公司增持評(píng)級(jí)。我們維持公司13-15 年盈利預(yù)測為0.40/0.57/0.81 元，對(duì)應(yīng)目前動(dòng)態(tài)PE為44.8/31.5/21.9倍。我國正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，節(jié)能環(huán)保有望成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?，公司汽車尾氣催化劑及貴金屬資源回收項(xiàng)目市場空間與發(fā)展?jié)摿薮螅型掷m(xù)受益于我國節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，重申公司增持評(píng)級(jí)。