>> 方正證券-貴研鉑業(yè)(600459)大氣污染治理催化汽車催化劑市場-131030
| 上傳日期： |
2013/10/31 |
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作者： |
明爐發(fā) |
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事件：
2013年1-9月公司實現(xiàn)營業(yè)收入40.81億元，同比增長57.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4,561.41萬元，同比增長33.16%；實現(xiàn)每股收益0.23元。其中，第三季度公司營業(yè)收入17.35億元，同比增長65.40%；凈利潤807.13萬元，同比增長31.54%。
點評：
※大氣污染治理催化汽車催化劑市場
在汽車工業(yè)快速發(fā)展的同時，汽車排放污染問題也日益突出。PM2.5的主要來源之一是汽車尾氣，未來治理PM2.5將為汽車催化劑提供廣闊的市場空間。2013年9月國務院印發(fā)《大氣污染防治行動計劃》，提出到2017年，全國地級及以上城市可吸入顆粒物濃度比2012年下降10%以上；京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域細顆粒物濃度分別下降25%、20%、15%。目前國內(nèi)外處理汽車污染排放最有效的技術(shù)是采用尾氣催化凈化方案，而以貴金屬為主的三元催化劑以其優(yōu)良的催化性能成為最主要的汽車尾氣凈化裝置。汽車催化劑以做成蜂窩狀的陶瓷或金屬為基體，蜂窩體內(nèi)表面涂以由Al2O3、稀土基材料和少量貴金屬（鉑、鈀或銠）構(gòu)成的活性涂層。保守按每輛車平均需要1.5L催化材料，中國每年需求量約3000萬升。
※公司將發(fā)力汽車催化劑領域
公司目前產(chǎn)能僅150萬L，汽車催化劑國內(nèi)占有率7-10%。以國家重點實驗室-稀貴金屬催化實驗室為依托，實施的配股募集資金將用于“國Ⅳ、國Ⅴ機動車催化劑產(chǎn)業(yè)升級建設項目”將新增250萬升汽車催化劑產(chǎn)能，提高公司的汽車催化劑技術(shù)能力、鞏固市場地位和提升附加值水平。隨著國Ⅳ全面推行以及國Ⅴ的試點，汽車催化劑的需求將大幅增長。2014年公司新增產(chǎn)能將釋放，對接國Ⅴ標準的全國實行。
※二次資源項目保障公司原料供應
易門資源“貴金屬二次資源綜合利用產(chǎn)業(yè)化項目”將有效延伸公司貴金屬產(chǎn)業(yè)鏈，改變原材料不能有效、穩(wěn)定的供應的狀態(tài)。項目達產(chǎn)后將形成年處理3,000噸貴金屬二次資源物料、年回收5噸貴金屬的生產(chǎn)能力。2013年產(chǎn)能已快速釋放，業(yè)績貢獻顯現(xiàn)。
※盈利預測及評級
隨著貴金屬二次資源綜合利用產(chǎn)業(yè)化項目產(chǎn)能釋放、汽車尾氣催化劑產(chǎn)業(yè)化項目積極推進，以及受益于環(huán)保催化劑領域需求的穩(wěn)定增長，預計公司2013-2015年EPS分別為0.36、0.59和0.70元，維持“增持”評級。
※風險提示
原材料價格波動風險；項目進展不及預期；汽車尾氣排放標準執(zhí)行力度不及預期等。
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