>> 山西證券-雙箭股份(002381)：主營業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定，開始涉足養(yǎng)老服務(wù)業(yè)-140404
| 上傳日期： |
2014/4/4 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇淼，裴云鵬 |
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成長為橡膠輸送帶行業(yè)的龍頭企業(yè)，具有明顯的規(guī)模優(yōu)勢。2008年，公司的產(chǎn)能為2100萬平米，規(guī)模位列行業(yè)第二，經(jīng)過5年的發(fā)展，目前公司的產(chǎn)能規(guī)模為3400萬平米左右，已經(jīng)成長為輸送帶行業(yè)的龍頭企業(yè)。從未來新增產(chǎn)能來看，600萬平米節(jié)能輸送帶預(yù)計2014年下半年建成投產(chǎn)，500萬平米特種帶預(yù)計2014年底建成投產(chǎn)，因此未來2年公司將新增1100萬平米的新增產(chǎn)能，隨著新增產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，預(yù)計公司的規(guī)模優(yōu)勢會更加明顯。
不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提升綜合毛利率。目前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常完整，擁有尼龍、聚酯帶、整芯帶和鋼絲繩芯輸送帶等產(chǎn)品，大多數(shù)產(chǎn)品都具有特殊性能，包括耐高溫、耐堿、阻燃等特殊性能，可以滿足客戶的特殊需求，同時公司不斷研發(fā)新的輸送帶產(chǎn)品，包括擋邊輸送帶、花紋輸送帶和防撕裂輸送帶，通過不斷開發(fā)新產(chǎn)品，提高高附加值產(chǎn)品所占的比重，提升產(chǎn)品的綜合毛利率。公司新增的600萬平米節(jié)能輸送帶和500萬平米的特種帶都屬于高毛利率的產(chǎn)品，產(chǎn)品的差異化和技術(shù)含量非常高，毛利率可以達到30%以上。另一方面，公司目前在接訂單方面也有部分調(diào)整，針對部分現(xiàn)金流比較差的訂單和毛利率相對比較低的產(chǎn)品，公司主動減少相關(guān)訂單的加工，重點生產(chǎn)高毛利的產(chǎn)品，以改善現(xiàn)金流和盈利能力。
擴建現(xiàn)有天然橡膠的加工能力，增強企業(yè)抗風(fēng)險的能力。公司在云南建立天然橡膠初加工基地，現(xiàn)在的生產(chǎn)能力為2000噸左右，公司計劃投資5000萬將天然橡膠的生產(chǎn)能力提高到1萬噸，預(yù)計2014年建成投產(chǎn)，2013年，公司天然橡膠的消耗量大約為1萬噸左右，隨著天然橡膠擴建產(chǎn)能的建成投產(chǎn)，公司原材料的自給率會進一步提升，企業(yè)抵御風(fēng)險的能力會更加強。目前天然橡膠的庫存為3個月左右，通過進入天然橡膠加工領(lǐng)域，公司對于天然橡膠的價格波動更加敏感，可以通過控制庫存量增加公司抵御風(fēng)險的能力。
公司進入養(yǎng)老行業(yè)，目前的盈利模式不是很完善，預(yù)計年內(nèi)很難貢獻實質(zhì)性的業(yè)績。公司投資4200萬控股和濟養(yǎng)老服務(wù)公司，未來養(yǎng)老行業(yè)及相關(guān)增值服務(wù)的市場空間非常大，但是目前盈利模式不是很完善，公司計劃2014年下半年試營業(yè)，但是我們預(yù)計年內(nèi)很難貢獻實質(zhì)性的業(yè)績。
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