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      事件：
    3月31日晚九州通公告限制性股票激勵計(jì)劃草案，擬向激勵對象授予39,655,000 股（占目前公司總股本的2.46%）限制性股票，其中首次授予90%，10%預(yù)留。擬授予價(jià)格為8.25 元每股。
    點(diǎn)評：
    解鎖考核業(yè)績增速遠(yuǎn)高于公司前三年的業(yè)績增速，彰顯管理層對公司發(fā)展的信心。本次激勵計(jì)劃解鎖考核年度為2014 年、2015 年、2016年三年，業(yè)績考核條件為扣非歸母凈利潤同比增速均不低于15%，即使不考慮本次限制性股票激勵計(jì)劃股份支付費(fèi)用，業(yè)績考核條件也遠(yuǎn)高于公司2009 年至2012 年2.33%的扣非歸母凈利潤增長速度。初步估算，本次股權(quán)激勵方案累計(jì)費(fèi)用約1.96 億，2014、2015 年、2016 年分別攤銷0.57 億、0.85 億、0.41 億，因此，如果考慮股權(quán)激勵費(fèi)用，公司實(shí)際需要完成的凈利潤增長還要高。這意味著，未來三年公司的業(yè)績增長將上一個(gè)新的臺階。
    激勵對象覆蓋范圍廣，有利于激發(fā)廣大員工的動力。本次激勵計(jì)劃首次授予的激勵對象共計(jì)1733 人，除14 名公司董事及高級管理人員之外，其他絕大部分為子公司主要管理人員、公司中層管理人員、公司核心技術(shù)人員及核心業(yè)務(wù)人員。此外公司還預(yù)留了激勵股權(quán)的10%，留待授予后續(xù)需激勵對象。本次計(jì)劃的激勵對象覆蓋范圍廣、層級多，對上至管理團(tuán)隊(duì)下至普通員工都能產(chǎn)生積極的刺激作用。
    盈利預(yù)測與估值：考慮本次股權(quán)激勵，我們對公司的盈利預(yù)測進(jìn)行了修正，預(yù)計(jì)公司13、14、15 年收入同比增速11.8%、 17.4%、17.1%，凈利潤同比增速為19.4%、17.8%、20.8%，3 月30 日股價(jià)對應(yīng)PE 為50、42、35 倍。公司在傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域，積極開拓新市場、擴(kuò)充新品類，預(yù)計(jì)營入規(guī)模和盈利能力將得到穩(wěn)步提升。此外，隨著公司增發(fā)項(xiàng)目的獲批，近21 億的資金將為公司完善產(chǎn)業(yè)布局、外延擴(kuò)張?zhí)峁?qiáng)有力的支持。尤為重要的是，公司在開展藥品零售O2O 業(yè)務(wù)方面存在巨大潛力，我們維持“強(qiáng)烈推薦”評級。