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    2014 年華北有望迎來水泥業(yè)務(wù)拐點(diǎn)。公司在京津冀地區(qū)分別擁有400、170、1700 萬噸熟料產(chǎn)能，三地熟料產(chǎn)能占公司總產(chǎn)能的80%左右，并且公司其余產(chǎn)能也都位于環(huán)繞京津冀地區(qū)一帶，因此水泥業(yè)務(wù)主要受華北景氣影響。供給端，2013 年以來京津冀地區(qū)沒有新增產(chǎn)能投放，供給收縮確定；此外，2013 年11 月-2014 年3 月，河北為整治大氣污染，全線關(guān)停石家莊小磨粉站，這一措施有效改善了區(qū)域供給。我們認(rèn)為政府對水泥、鋼鐵等高污染、高能耗行業(yè)的整治將日趨嚴(yán)格。根據(jù)產(chǎn)能淘汰計(jì)劃，河北2013-2017 年累計(jì)淘汰落后水泥產(chǎn)能將達(dá)到6000 萬噸，2014 年以來河北累計(jì)拆除小磨粉站產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到800 多萬噸，（2013 年底河北共有78 條生產(chǎn)線，8838 萬噸熟料產(chǎn)能）占河北水泥總產(chǎn)能的5%以上，行業(yè)供給壓力減少。需求端，石太二通道、邢衡高速等重點(diǎn)基建工程即將開工，華北水泥需求逐漸復(fù)蘇。在需求保持穩(wěn)定的情況下，華北水泥價(jià)格拐點(diǎn)臨近。