>> 浙商證券-奧飛動漫(002292)大娛樂產(chǎn)業(yè)布局加速進-140408
| 上傳日期： |
2014/4/10 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
黃薇 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點
全年受4 季度拖累，收入及利潤增長略遜于預期
公司全年營業(yè)收入15.53 億元，同比增長20.28%；利潤總額2.69 億元，同比增長23.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.31 億元，同比增長27.26%；eps0.38 元，符合業(yè)績預告。4 季度收入5 億，凈利潤0.85 億元，同比增速較1-3 季度大幅放緩，主要是12 年同期有熱賣的陀螺產(chǎn)品，而13 年4 季度新上市的神魄相關玩具尚處在培育期，銷售放量還需要一段時間。
大娛樂產(chǎn)業(yè)全面鋪開
公司旗下喜羊羊與灰太狼、鎧甲勇士分別位居男孩動漫品牌知名度第1 和第3 位，巴啦啦小魔仙位居女孩動漫第1 品牌，開心寶貝、果寶特攻等也逐漸成為國內(nèi)一線動漫品牌，奧飛成為業(yè)內(nèi)擁有動漫知名品牌最多的動漫公司，將有力地支撐奧飛以動漫IP 為核心的平臺業(yè)務發(fā)展。
公司收購了愛樂游和方寸科技100%股權(quán)，同時參股了哈鄰游戲、拉闊游戲和魔屏手機漫畫等游戲/漫畫公司，全面切入互動娛樂板塊。其中，愛樂游旗下產(chǎn)品雷霆戰(zhàn)機3 月20 日登陸微信平臺，騰訊全平臺下流水已超1000 萬/天，依托騰訊強大的平臺運營和豐富用戶，雷霆戰(zhàn)機后續(xù)表現(xiàn)仍值得期待。
2014 年公司計劃推3-4 部高質(zhì)量動漫電影，繼續(xù)加碼動漫品牌塑造，從海外經(jīng)驗來看，動漫電影播出后的6-12 個月都將對相關衍生品的銷售將形成有力的正向拉動。
盈利預測及估值
我們認為，奧飛原有業(yè)務將隨著動漫品牌的不斷深入及精品IP 的豐富而獲得長足進步，動漫玩具銷售將逐漸平滑波動并保持較高增長水平。同時互動娛樂版圖的布局亦不會停頓，并與公司的動漫IP 形成聯(lián)動效應。預計2014-2016年公司EPS（包含愛樂游、方寸科技承諾及旗下儲備手游）為0.70、0.95、1.25元/股，CAGR 超50%，維持增持評級。
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