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投資要點
    事件：
    公司公布2013 年年報，全年度實現(xiàn)營業(yè)收入99.10 億元，同比增長8.84%；營業(yè)利潤6.10 億元，同比增長1.18%；利潤總額6.42 億元，同比增長0.88%；歸屬母公司凈利潤4.38 億元（EPS 為0.5613 元），同比增長7.05%其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入24.04 億元，同比增長2.96%；營業(yè)利潤1.14億元，同比增長-0.58%；利潤總額1.28 億元，同比增長-4.41%；歸屬母公司凈利潤0.82 億元，同比增長13.89%。
    點評：
    1、第四季度營收平淡
    利潤表分季度來看，2013 年四個季度營業(yè)收入分別同比增長5.08%、21.20%、8.44%、2.96%，歸屬母公司凈利潤分別同比增長3.66%、-4.95%、19.17%、13.89%。第四季度凈利潤僅增長1.85%，但扣除少數(shù)股東損益后，歸屬母公司凈利潤仍有較可觀數(shù)值。
    2、主營業(yè)務(wù)仍以百貨業(yè)為主，占比進(jìn)一步提升
    2013 年度主營收入同比增長8.93%，其中百貨業(yè)（含家電）增速最高：11.57%。
    合肥市仍是營收主要地區(qū)，蚌埠等地區(qū)因新開門店等原因，營收有20%左右的增長。
    3、管理費用壓力較大，尤其工資費用
    2013 年度綜合毛利率18.01%，同比變動-0.07 個百分點，其中第四季度綜合毛利率17.33%，同比變動1.61 個百分點。
    2013 年度銷售費用同比增長3.67%，費用率3.30%，同比變動-0.16 個百分點；管理費用同比增長17.57%，費用率7.60%，同比變動0.56 個百分點：管理費用中工資費用同比增長25.17%。
    其中第四季度銷售費用同比增長-8.65%，費用率3.78%，同比變動-0.48 個百分點；管理費用同比增長35.82%，費用率8.10%，同比變動1.96 個百分點。
    4、長短期償債能力穩(wěn)定
    公司的長短期償債指標(biāo)處于安全范圍，且近幾期保持較為穩(wěn)定。
    5、維持增持評級
    給予公司2014-2016 年的EPS 預(yù)測為0.61 元、0.67 元、0.76 元、對應(yīng)目前股價的PE 分別為9.5X、8.7X、7.6X，維持增持評級。
    6、風(fēng)險提示
    警惕電商對行業(yè)的進(jìn)一步?jīng)_擊，警惕經(jīng)濟(jì)波動對消費的影響。