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    事件
    亞廈股份于4 月8 日與廈門萬安智能股份有限公司自然人股東邵曉燕、于凡、周本強(qiáng)（以下簡稱“乙方”）簽署《合作框架協(xié)議書》。擬以39921.7 萬元(預(yù)計(jì))收購萬安智能65%的股權(quán)。
    評論
    收購萬安智能，進(jìn)一步完善智能化產(chǎn)業(yè)鏈：1、公司此前參股五色海環(huán)?？萍脊荆~出進(jìn)入智能家居行業(yè)第一步，此次擬收購廈門萬安智能65%股權(quán)，進(jìn)一步完善智能家居業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈；2、五色海環(huán)?？萍脊?，業(yè)務(wù)主要針對空氣檢測及凈化領(lǐng)域，提供檢測設(shè)備等智能化裝飾產(chǎn)品，此次擬收購的萬安智能，不僅可以提供產(chǎn)品（韓國三星智能家居產(chǎn)品中國大陸地區(qū)總代理商、HID Global 家庭信息智能系統(tǒng)福建省代理商,并和松下安防系統(tǒng)公司、美國賽萬特智能系統(tǒng)公司建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系），而且可提供研發(fā)、設(shè)計(jì)、施工、售后服務(wù)為一體的智能化系統(tǒng)集成服務(wù)，公司的智能家居產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)基本成型；3、從協(xié)同角度來講，目前公司在智能家居領(lǐng)域擁有自身的產(chǎn)品和施工能力，可以通過工程渠道銷售自身產(chǎn)品，而且智能化工程與裝飾工程存在交叉施工，雙方營銷渠道、客戶資源可以共享，項(xiàng)目可以互相推薦，形成協(xié)同。智能化業(yè)務(wù)的加入，也使得公司大裝飾產(chǎn)業(yè)布局更加完善。
    收購將增厚公司業(yè)績，對賭協(xié)議保證未來收益：1、此次公司擬以39921.7 萬元（預(yù)計(jì)）收購萬安智能65%股權(quán)，萬安智能此次估價61418 萬元，13 年凈利潤5221.94 萬元，PE12 倍，以現(xiàn)金形式收購，考慮到今年的業(yè)績承諾，將增厚EPS0.1 元左右；2、雙方簽訂業(yè)績承諾，2014 年度、2015 年度、2016 年度三年經(jīng)審計(jì)確認(rèn)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤不低于6039 萬元、7126 萬元、8409 萬元，合計(jì)不低于21574 萬元，2014-2016 年的增速分別不低于15.6%，18.0%，18%。
    如何看待近期的裝飾股：1、在目前時點(diǎn)，市場一方面仍舊關(guān)心龍頭公司訂單增長能否持續(xù)，在經(jīng)歷一年驗(yàn)證后，今年訂單如果仍舊可以保持穩(wěn)健增長，就再次驗(yàn)證了“大行業(yè)、小公司“份額提升的邏輯；另一方面，市場關(guān)注龍頭公司新業(yè)務(wù)、新模式未來落地情況。2、針對市場第一個擔(dān)心，訂單方面，從近期與裝飾龍頭溝通情況來看，訂單情況依然良好，延續(xù)了此前拿單趨勢，業(yè)績方面，從年報(bào)到一季報(bào)業(yè)績預(yù)告情況看，龍頭公司業(yè)績?nèi)耘f保持較快增長。從地產(chǎn)調(diào)控政策來看，近期國家地產(chǎn)調(diào)控政策有些放松，如已經(jīng)放開地產(chǎn)再融資，國家未來調(diào)控更強(qiáng)調(diào)市場化手段，從長期看，對裝飾行業(yè)雖構(gòu)不成重大利好，但至少說明在政策方面也不會比之前更差。3、針對第二個市場關(guān)心問題，裝飾龍頭公司都在積極推進(jìn)新模式，從亞廈股份近期戰(zhàn)略合作來看，新領(lǐng)域、新模式拓展已經(jīng)開始逐步落地，此次龍頭公司集體參與創(chuàng)新，思考未來發(fā)展方向并付出實(shí)踐，相信憑借出眾管理能力和多年發(fā)展積累的資源，有望找到符合行業(yè)未來發(fā)展的新模式，新領(lǐng)域，而一旦有所突破，不僅解決了市場第二個關(guān)心問題，也解決了市場對于第一個問題的質(zhì)疑。
    投資建議
    經(jīng)過近一年的下跌，目前裝飾板塊估值較低，龍頭公司普遍估值在10-15 倍之間，考慮到原有業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，以及后續(xù)新模式推進(jìn)，整個板塊具備較好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，建議投資者買入，推薦標(biāo)的：亞廈股份、廣田股份、洪濤股份、金螳螂。
    收購未完成，此次暫不上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2014-2015 年亞廈股份EPS 分別為1.90、2.40，分別對應(yīng)PE13、11倍，維持“買入”評級