>> 國泰君安-銀江股份(300020)：簽訂貴陽觀山湖30億元項目-140414
| 上傳日期： |
2014/4/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范國華，袁煜明，熊昕 |
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此報告為加密報告 |
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上調(diào)目標(biāo)價至 50元，維持增持評級。4月11日晚，公司公告與貴陽觀山湖政府簽訂“智慧觀山湖”戰(zhàn)略框架協(xié)議，“智慧觀山湖”項目計劃投入30 億元，分5 年完成?？紤]到該項目對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響，上調(diào)2014-15 年EPS 至1.01（+0.03）和1.47（+0.18）元，考慮到公司在手訂單充足，業(yè)績確定性增強(qiáng)，上調(diào)目標(biāo)價至50 元（上調(diào)幅度為14%），對應(yīng)2014 年P(guān)E 為49 倍，維持增持評級。
簽訂30 億元智慧城市總包項目，驗證公司承接大項目能力，智慧城市總包模式有望繼續(xù)在其他城市復(fù)制。先前市場對公司獲取智慧城市大項目缺乏信心，而章丘、萊西、重慶南岸及觀山湖等多個省份多個智慧城市總包項目的先后簽訂，驗證了公司的獲取大項目能力。未來，公司有望繼續(xù)在中西部二三線城市或沿海城市區(qū)/縣獲取智慧城市總包大型項目。
在手訂單充足，長期業(yè)績有保障。公司簽訂的章丘、萊西、重慶南岸和貴陽觀山湖智慧城市框架性協(xié)議合計投資金額已達(dá)42.6 億元，為2013 年營收的242%，長期業(yè)績有保障。
智慧旅游獲突破，未來有望成為業(yè)績增長新動力。我們預(yù)計“智慧觀山湖”項目中智慧旅游子項目金額超過3 億元，相較以往獲重大突破，未來有望成為業(yè)績增長新動力。貴陽為我國第二批“智慧旅游”試點城市，“智慧觀山湖”項目有望成為貴州甚至全國“智慧旅游”項目建設(shè)樣板，為公司進(jìn)一步開拓全國智慧旅游市場樹立標(biāo)桿效應(yīng)。
風(fēng)險提示：“智慧觀山湖”項目投資進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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