>> 海通證券-海利得(002206)公告點(diǎn)評-140414
| 上傳日期： |
2014/4/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
曹小飛，張瑞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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主要內(nèi)容：
海利得上調(diào)1季度業(yè)績預(yù)告。海利得公布1季度業(yè)績預(yù)告修正公告，上調(diào)2014年1季度歸屬母公司股東凈利至3108~3347萬元（前期預(yù)告2391~2869萬元），對應(yīng)每股收益0.07元，同比增長30%~40%，環(huán)比增長56%~68%。
工業(yè)絲盈利能力提升，簾子布、燈箱布產(chǎn)銷增加。2014年，滌綸工業(yè)絲行業(yè)回暖，產(chǎn)品價格逆勢上漲，而同期原材料價格有所下跌，產(chǎn)品盈利能力得到提升，根據(jù)中纖網(wǎng)數(shù)據(jù)，2014年，滌綸工業(yè)絲-聚酯切片平均價差4909元/噸，為09年來新高；此外，簾子布認(rèn)證通過、燈箱布產(chǎn)能釋放，為公司一季度業(yè)績貢獻(xiàn)了增量。
公司業(yè)績將持續(xù)改善。我們判斷公司未來幾個季度的業(yè)績將持續(xù)改善，主要基于兩點(diǎn)：（1）工業(yè)絲基本面維持強(qiáng)勢：根據(jù)草根調(diào)研，古纖道10萬噸（14年唯一實際投放產(chǎn)能）已于近期投產(chǎn)，而同期工業(yè)絲價格未受明顯影響，價差維持6年高位，說明新產(chǎn)能沖擊有限，目前主流企業(yè)訂單飽滿、裝置維持高開工率、庫存偏低，行業(yè)基本面仍維持強(qiáng)勢；（2）簾子布、燈箱布項目進(jìn)入收獲期：按照認(rèn)證進(jìn)展，預(yù)計到2季度，公司一期1.5萬噸浸膠簾子布生產(chǎn)線有望滿產(chǎn)，燈箱布隨著3.1億平米遷擴(kuò)建項目推進(jìn)、差異化產(chǎn)品占比上升，盈利水平有望進(jìn)一步提升。
維持海利得"買入"評級，6個月目標(biāo)價8.50元。2014年，滌綸工業(yè)絲行業(yè)持續(xù)回暖，隨著簾子布開工率提升、車用絲銷量增長及燈箱布產(chǎn)能釋放，公司將迎來經(jīng)營拐點(diǎn)，業(yè)績有望大幅增長。我們維持對公司的"買入"投資評級，預(yù)計公司2014-2016年每股收益為0.34元、0.49元、0.64元，對應(yīng)2014-2016年動態(tài)市盈率分別為19倍、13倍、10倍；6個月目標(biāo)價8.50元，對應(yīng)2014年25倍市盈率。
風(fēng)險提示：世界經(jīng)濟(jì)的不確定性；行業(yè)內(nèi)競爭加?。粎R率、原油價格波動；簾子布認(rèn)證進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。
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