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收入增速加快，業(yè)績(jī)回升
    2013 年公司主營(yíng)收入22.30 億元，同比增長(zhǎng)25.87%；歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)280.96%；扣非后凈利潤(rùn)0.68 億元、同比增長(zhǎng)203.41%；EPS為0.43 元。收入增速加快，主要來自：自有品牌奧佳華（OGAWA）收入的快速增長(zhǎng)，已在全國(guó)設(shè)立門店220 家，單店?duì)I業(yè)額逐月呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，2013年單店?duì)I業(yè)額大增50%；健康環(huán)境產(chǎn)品的增量貢獻(xiàn)，13 年?duì)I業(yè)額達(dá)2.80 億元，同比大增207%。
    自有品牌將持續(xù)高增長(zhǎng)，盈利提升空間大
    公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于亞洲（含中國(guó)）、北美、日本市場(chǎng)，自有品牌的營(yíng)業(yè)收入占公司整體營(yíng)業(yè)收入的比例較上年提高了12 個(gè)百分比，已達(dá)17%。預(yù)計(jì)2014 年度自有品牌的占比將有望大幅提升至 30%以上，公司品牌渠道優(yōu)勢(shì)將逐年突顯。
    2014 年1 月公司收購(gòu)國(guó)際品牌OGAWA100%股權(quán)，未來OGAWA 在國(guó)內(nèi)外將采用不同方式運(yùn)作，國(guó)內(nèi)以自營(yíng)和代理商為主，國(guó)外仍保留原來的專賣店形式。
    與OSIM（傲勝）相比，公司的單店收入、凈利率均有大的提升空間。
    健康環(huán)境產(chǎn)品未來值得期待
    自2012 年公司開始與海外知名品牌HONEYWELL 合作開發(fā)空氣凈化器等產(chǎn)品，近年來公司在海外健康環(huán)境產(chǎn)品的銷售增長(zhǎng)迅速。2013 年10 月，公司與廣州呼吸疾病研究所共同開發(fā)空氣凈化系列產(chǎn)品、呼吸系統(tǒng)疾病輔助治療儀器和設(shè)備，打造呼吸系統(tǒng)疾病健康管理平臺(tái)，布局大健康產(chǎn)業(yè)，未來值得期待。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    開店費(fèi)用支出超預(yù)期，匯率波動(dòng)過大。
    給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)
    從行業(yè)來看，隨著居民收入水平的提高、對(duì)健康的日益重視，按摩器具國(guó)內(nèi)保有量有很大的提升空間；從公司來看，12 年下半年開始轉(zhuǎn)型、13 年已基本完成，自有品牌OGAWA 將加速公司品牌形象、收入規(guī)模和盈利能力的提升，通過空氣凈化器和呼吸系統(tǒng)健康管理布局大健康產(chǎn)業(yè)，未來值得期待。預(yù)計(jì)14/15/16年EPS 分別為0.72/0.98/1.10 元，給予“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注。