>> 民生證券-蒙發(fā)利(002614)收購動力和能力已體現(xiàn),看好成長邏輯-130910
| 上傳日期： |
2013/9/11 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（上調(diào)） |
作者： |
劉靜 |
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一、 事件概述
蒙發(fā)利（002614）發(fā)布公告，擬通過全資子公司蒙發(fā)利香港收購尚未由其擁有的所有OGAWA普通股和未行使的雇員認股權而發(fā)行的所有OGAWA新股。
若本次要約收購成功，OGAWA將成為蒙發(fā)利香港的全資子公司或控股子公司。截止9月8日，占股權約64%的OGAWA控股股東及OGAWA 6名非獨立董事已承諾接受要約收購，要約收購涉及的收購要約文件尚須馬來西亞證券委員會審核同意。
二、 分析與判斷
收購市盈率約為8.8倍，體現(xiàn)合理收購價值根據(jù)OGAWA截至2013年6月30日會計年度的未審計財務報告，其該會計年度凈利潤為RM1427萬（合人民幣約2700萬），EPS為RM0.12。每股RM1.05的要約價格約對應8.75倍市盈率。我們認為這一收購市盈率合理體現(xiàn)對OGAWA的收購價值。
若全部收購最多支付人民幣2.7億元，公司將為收購提供融資擔保
按公告披露，公司預計，若OGAWA所有普通股股東均全額接受收購要約、OGAWA雇員認股期權全部授出且雇員認股權持有人全部有效行權及全額接受收購要約，蒙發(fā)利香港應支付的收購要約總對價約合人民幣2.7億。公司收購所需資金計劃將通過銀行融資等方式籌集，并預計本次要約收購不會對公司的現(xiàn)金流狀況或業(yè)務運營構(gòu)成重大影響。公司另發(fā)布公告，將以人民幣1.5億元存單質(zhì)押的方式，為蒙發(fā)利香港申請4,600萬美元貸款提供擔保。
中報中東亞及東南亞地區(qū)收入增速約10%，預計未來有望提速
公司中報顯示來自中東亞及東南亞地區(qū)的銷售3.2億元，同比增速約10%，收入占比近40%。我們判斷收購符合公司前期發(fā)展規(guī)劃，如果收購成功，公司計劃將在資金、產(chǎn)品和市場運營團隊等方面給予OGAWA品牌更強有力的支持，OGAWA品牌將更廣泛地布局整個亞洲市場，我們預計未來在東南亞地區(qū)及全部亞洲地區(qū)的收入增長有望提速。
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