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    13 年業(yè)績完全符合我們預(yù)期。13 年四季度公司實現(xiàn)銷售收入13.6 億元，同比增長0.5%，環(huán)比增長0.5%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為3.1 億元，相比去年同期增長9.1%，環(huán)比增長13.2%，實現(xiàn)每股收益0.30 元；13 年公司實現(xiàn)銷售收入55.9 億元，同比增長11.4%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為11.1 億元，同比增長24.6%，對應(yīng)每股收益1.09 元。
     從 13 年全年角度來看，商用車行業(yè)的復(fù)蘇是帶動公司業(yè)績增長的核心要素。
    13 年整體商用車底部復(fù)蘇實現(xiàn)增長，帶動威孚汽柴和博世汽柴配套量實現(xiàn)增長。而輕型車和自主品牌相對較弱導(dǎo)致力達及金寧業(yè)績表現(xiàn)平平。13 年威孚力達業(yè)績持平，威孚金寧業(yè)績下滑接近30%。博世汽柴配套量上升導(dǎo)致其凈利率大幅提升至17%，全年業(yè)績增長104%。
     四季度國四需求啟動，公司毛利率大幅提升。威孚高科相對具備完整的國四核心零部件的配套稟賦。前端博世汽柴供應(yīng)中重型高壓共軌，金寧電控VE 泵亦可以實現(xiàn)國四，后端具備SCR、POC、DOC 成套供應(yīng)能力。13 年四季度主機廠國四配套量啟動明顯，助推公司毛利率以及投資收益上升明顯。
     看好 14 年國四滲透率的持續(xù)提升，一季度配套上升助推公司業(yè)績增長超50%。
    13 年底整體國四啟動跡象明顯，我們看到14 年有更多的地方政府加入到推行國四標(biāo)準的行列中來，預(yù)計未來相關(guān)核心零部件的滲透率將持續(xù)提升；一季度公司共軌及SCR 配套量環(huán)比翻番，助推公司業(yè)績同比環(huán)比均大幅增長。
     盈利預(yù)測及投資評級。我們小幅上調(diào)14-15 年EPS 為1.58 元和2.13 元，當(dāng)前股價相當(dāng)于14 年、15 年P(guān)E 分別為16 倍和12 倍。14-15 年國四逐步滲透趨勢不可逆，公司配套量及市場份額將持續(xù)提升。維持增持評級。