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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公告收入、 歸母凈利潤(rùn)為 11.26、1.21億元，同增 19.5%、40.4%， EPS 0.76 元，符合市場(chǎng)預(yù)期。農(nóng)用泵增長(zhǎng)穩(wěn)健，受浙江省"五水共治"政策積極影響，污水處理和污水泵業(yè)務(wù)成長(zhǎng)將加快，鑒于污水處理謹(jǐn)慎性考慮，下調(diào)2014-16 年EPS 至1.00（-0.04）、1.30（-0.05）、1.70 元，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至30 元，相當(dāng)于2014 年30 倍PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    收入符合市場(chǎng)預(yù)期，毛利率穩(wěn)中有升：收入11.3 億，其中國(guó)內(nèi)銷售6.44 億，同增32.1%，海外4.54 億，同增8.5%，判斷人民幣升值拖累海外增速，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)農(nóng)用泵增長(zhǎng)平穩(wěn)，而浙江省"五水共治"將給污水泵業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響，尤其是浙江省的增速將大幅提高。綜合毛利率提升0.8 個(gè)百分點(diǎn)，鑒于原材料成本低位和人民幣貶值預(yù)期，預(yù)計(jì)毛利率穩(wěn)中有升。
    控股子公司浙江博華增速不高，但成長(zhǎng)質(zhì)量好：2013 年浙江博華狠抓內(nèi)部管理，嚴(yán)格把控BT、BOT 業(yè)務(wù)質(zhì)量，放棄了很多回款較差訂單，實(shí)現(xiàn)收入6194 萬(wàn)元，虧損332 萬(wàn)元。污水處理業(yè)務(wù)不斷斬獲大單，2014 年2 月與樂(lè)清市市政工程建設(shè)辦公室簽訂2,998 萬(wàn)元污水處理BO 項(xiàng)目，博華后續(xù)仍將堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，注重有質(zhì)量的增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2014 年收入1.23 億。
    人民幣貶值影響公司遠(yuǎn)期售匯，但增加收入，總體偏正面：2013 年遠(yuǎn)期售匯貢獻(xiàn)損益約3600 萬(wàn)元，人民幣貶值預(yù)期將對(duì)目前尚未履行完畢的9155 萬(wàn)美元遠(yuǎn)期外匯買賣合約帶來(lái)負(fù)面影響，考慮到公司4.54 億的海外收入的人民幣結(jié)算上升及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提高，總體影響偏正面。 風(fēng)險(xiǎn)因素："五水共治"政策執(zhí)行力度低于預(yù)期。
    催化劑：水污染治理政策出臺(tái)、大額訂單簽訂。