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投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：浙江省“五水共治”將對(duì)控股子公司浙江博華污水處理和本部污水泵業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響，市場(chǎng)目前對(duì)前者有些認(rèn)識(shí)，對(duì)后者幾乎沒(méi)有認(rèn)識(shí)。
    考慮公司注重增長(zhǎng)質(zhì)量，規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)高增長(zhǎng)的BT 業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)2013-2015年EPS 為0.76、1.04、1.35 元，分別下調(diào)0.03、0.07、0.11 元，目標(biāo)價(jià)從33.3 元下調(diào)至31.2 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    浙江省“五水共治”政策蘊(yùn)含巨大投資機(jī)會(huì)：1）“411”重大項(xiàng)目計(jì)劃共安排“五水治理”項(xiàng)目125 個(gè)，總投資4680 億元，其中計(jì)劃2014 年度投資超過(guò)650 億元。2）2014 年省級(jí)“三公經(jīng)費(fèi)”預(yù)算削減30%以上，用于“五水共治”，保障資金投入。3）重視程度空前，成立專(zhuān)門(mén)的五水共治工作領(lǐng)導(dǎo)小組，由省委書(shū)記和省長(zhǎng)擔(dān)任組長(zhǎng)，28 個(gè)廳局主要負(fù)責(zé)人為成員。
    控股子公司浙江博華污水處理業(yè)務(wù)將顯著受益“五水共治”：1）“五水共治”重中之重就是治污水，相比其他公司，浙江博華具有顯著的渠道和資源優(yōu)勢(shì)，體現(xiàn)在新界的經(jīng)銷(xiāo)商網(wǎng)絡(luò)和博華高管近30 年人脈積累，預(yù)計(jì)博華工業(yè)和農(nóng)村污水處理業(yè)務(wù)都將快速發(fā)展。2）浙江博華本身技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，借助新界資金優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將有更多實(shí)力承接EPC、BO、BOT 項(xiàng)目。
    本部污水泵業(yè)務(wù)將顯著受益“五水共治”：市場(chǎng)很多人只關(guān)注到公司農(nóng)用泵業(yè)務(wù)，殊不知公司中小污水泵業(yè)務(wù)已成為國(guó)內(nèi)行業(yè)龍頭，根據(jù)協(xié)會(huì)和年鑒相關(guān)數(shù)據(jù)推測(cè)，2013 年公司污水泵規(guī)模已經(jīng)過(guò)億。中小型污水泵廣泛用于污水處理，尤其是農(nóng)村污水處理，且中小型污水泵為升級(jí)大型污水泵提供基礎(chǔ)，污水處理工程中，8-10%的投資為泵設(shè)備投入。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：“五水共治”政策執(zhí)行力度低于預(yù)期。