>> 德邦證券-新界泵業(yè)(002532)試水電商,可持續(xù)增長動力強(qiáng)-131114
| 上傳日期： |
2013/11/14 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蔡奕 |
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投資要點: 試水電商，設(shè)立新界泵業(yè)天貓旗艦店，農(nóng)用水泵正式開始網(wǎng)絡(luò)銷售。2013年9月，新界泵業(yè)在天貓設(shè)立了旗艦店，這是新界在銷售渠道方面的一次延伸。新界在天貓銷售的產(chǎn)品，除了傳統(tǒng)的農(nóng)用泵以外，還增加了污水處理泵、生活供水泵、增壓泵以及暖通泵四大類別。新界網(wǎng)上商城銷售的產(chǎn)品基本與經(jīng)銷商門店的產(chǎn)品品種類似。農(nóng)用水泵依然是品種最多的產(chǎn)品品類。同時，由于包括生活用泵在內(nèi)的水泵的下游客戶與農(nóng)用水泵有所不同，因此，新界泵業(yè)網(wǎng)上銷售的客戶對象可能同步針對城鎮(zhèn)用戶。在網(wǎng)絡(luò)電商領(lǐng)域，城鎮(zhèn)用戶從網(wǎng)絡(luò)上購買水泵的便利性更高、成本更低。這種網(wǎng)上銷售的模式可以進(jìn)一步完善和延伸新界泵業(yè)現(xiàn)有的銷售網(wǎng)絡(luò)和市場覆蓋。 未來毛利率提升將帶動利潤增速快于銷售收入增速。受新增折舊的影響，三季度母公司的毛利率略有下滑，但隨著產(chǎn)能利用率的逐步上升，估算公司毛利率將持續(xù)回升。上半年，公司折舊約占主營業(yè)務(wù)成本的4%，較2012年全年上升1.3個百分點。隨著未來折舊增長大幅放緩，假設(shè)單位人工成本和原材料成本隨收入同步增長，預(yù)計2014年公司毛利率水平將從2013年前三季度的25.7%上升到27%左右。另外，江西和江蘇零部件生產(chǎn)基地在2013年上半年投產(chǎn)，正在逐步釋放產(chǎn)能。預(yù)計到2014年，零部件自制率的提升將同時帶動公司毛利率水平的上升。
預(yù)計匯兌損益14年依然有較大利潤貢獻(xiàn)。截止到2013年9月，公司與銀行簽訂的《遠(yuǎn)期結(jié)匯/售匯、人民幣與外幣掉期總協(xié)議》尚未履行完畢的遠(yuǎn)期結(jié)售匯金額共計11,380萬美元，該合約截止日期為2014年底。協(xié)議約定公司向銀行出售遠(yuǎn)期外匯（美元）。預(yù)計該外匯結(jié)算依然可以在2014年貢獻(xiàn)較大的公允價值變動收益。具備一定的可預(yù)見性。三季度末，公司遞延所得稅負(fù)債1989萬元，較二季度末的871萬元增加了1118萬元。
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