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    核心觀點(diǎn)： 
    新界泵業(yè)前3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入855 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)20.9%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)104 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.5%，EPS 為0.65 元。其中，3 季度單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入305 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)35.3%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為41 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)54.9%。公司預(yù)計(jì)2013 年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30%至60%，對(duì)應(yīng)EPS 為0.70 至0.86 元。
    收入增速拐點(diǎn)出現(xiàn)：今年以來(lái)，公司的營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)同比逐季提高態(tài)勢(shì)， 1-3 季度分別為同比增長(zhǎng)6.3%、19.2%和35.3%。面對(duì)國(guó)內(nèi)需求疲軟（1-9 月，我國(guó)泵產(chǎn)量為7,002 萬(wàn)臺(tái)，同比減少0.5%）和海外市場(chǎng)波動(dòng)（敘利亞等中東局勢(shì)動(dòng)蕩，對(duì)出口不利）的嚴(yán)竣形勢(shì)，公司加大了新產(chǎn)品投放力度， 并積極拓展歐美等發(fā)達(dá)地區(qū)銷(xiāo)售。
    泵業(yè)邁向收獲期：公司在杭州建立研發(fā)中心，推出了循環(huán)管道泵等多款新產(chǎn)品，通過(guò)技術(shù)追趕和產(chǎn)品創(chuàng)新，在鞏固農(nóng)用泵優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，向生活泵領(lǐng)域延伸的戰(zhàn)略已經(jīng)非常明晰。公司上馬新廠區(qū)、江蘇基地、江西基地均已投產(chǎn)，銷(xiāo)售渠道遍布全國(guó)主要市縣，為泵產(chǎn)品延伸發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。  環(huán)保布局剛開(kāi)始：公司通過(guò)收購(gòu)杭州博華環(huán)境工程進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，目前以水處理工程為主，未來(lái)還可以向項(xiàng)目咨詢(xún)、運(yùn)營(yíng)管理、環(huán)保設(shè)備等延伸發(fā)展。公司的泵業(yè)具有良好的現(xiàn)金流，為環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持。
    費(fèi)用控制無(wú)須過(guò)于擔(dān)憂：今年前3 季度，公司的管理費(fèi)用率為8.6%，較上年同期增加了2.1 個(gè)百分點(diǎn)，是造成公司扣非后凈利潤(rùn)增速偏低的主要原因。但這主要是由于公司總部新樓建成，相關(guān)購(gòu)置費(fèi)用較多，同時(shí)研發(fā)投入增加所致，而公司日常費(fèi)用管理依然遵從穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,178、1,505 和1,939 百萬(wàn)元， EPS 分別為0.781、1.015 和1.354 元。公司在農(nóng)用泵領(lǐng)域市場(chǎng)地位穩(wěn)固，并逐漸拓展到生活用泵和控制設(shè)備領(lǐng)域，結(jié)合業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)水平，我們繼續(xù)給予公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)，合理價(jià)值為28.43 元。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材等原材料價(jià)格大幅上漲將導(dǎo)致公司利潤(rùn)率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)； 人民幣兌美元匯率變化導(dǎo)致遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。