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核心觀點：
    新界泵業(yè)2013 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入550 百萬元，同比增長14.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為63 百萬元，同比增長43.1%，EPS 為0.39 元。
    公司預計2013 年1-9 月歸屬于上市公司股東的凈利潤為85 百萬元至106百萬元，較上年同期增長20%至50%。
    收入增速有所提高：公司1 季度營業(yè)收入為200 百萬元，同比增長6.3%；2 季度營業(yè)收入為351 百萬元，同比增長19.2%。分產品看，2013 年上半年，陸上泵（包含不銹鋼泵）收入同比增長25.0%，增速最快，這應與公司向城鄉(xiāng)居民生活用泵拓展有關；而潛水電泵受海外需求放緩影響明顯，收入僅增長3.6%。分地區(qū)看，國內銷售額為315 百萬元，增長32.1%，而國外銷售額為222 百萬元，同比僅增長0.7%。
    潛力有待釋放：2012 年2-4 季度，公司銷售收入分別為294、225、235 百萬元，因此隨著基數變化，我們預計公司3-4 季度收入增速有望繼續(xù)提高。
    而對于公司的成長，關鍵仍是新品研發(fā)和資源利用效率提高。近兩年來看，傳統(tǒng)的潛水電泵、空氣壓縮機等增長趨緩，而增長較快的主要為不銹鋼泵、屏蔽泵以及陸上泵的新品類。2013 年上半年，公司研發(fā)支出達到16 百萬元，并在杭州籌建研發(fā)中心，其進展值得關注。江西新界、江蘇新界兩家子公司總資產分別達到88 百萬元、114 百萬元，但上半年營業(yè)收入分別僅有19 百萬元、12 百萬元，如何充分利用其產能，提升資產周轉率和收益水平，也是重點可提升的空間。
    盈利預測和投資建議：我們預計公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,191、1,532 和1,964 百萬元， EPS 分別為0.753、0.991 和1.291 元。公司在農用泵領域市場地位穩(wěn)固，并逐漸拓展到生活用泵和控制設備領域，結合業(yè)績增長水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級，合理價值為22.60 元。