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    核心觀點(diǎn)：
    7 月26 日晚間，新界泵業(yè)發(fā)布業(yè)績快報(bào)，2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入550 百萬元，同比增長14.2%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為63 百萬元，同比增長43.1%，EPS 為0.39 元。
    收入增速提高：公司1 季度營業(yè)收入為200 百萬元，同比增長6.3%；2 季度營業(yè)收入為351 百萬元，同比增長19.2%。隨著屏蔽泵、污水泵、深井泵等新產(chǎn)品貢獻(xiàn)加大，以及去年同期基數(shù)變化（2012 年2-4 季度收入分別為294、225、235 百萬元），我們預(yù)計(jì)公司3-4 季度收入增速有望繼續(xù)提高， 但要實(shí)現(xiàn)全年收入同比增長41.4%目標(biāo)或有一定的壓力，這主要是海外市場需求低迷，導(dǎo)致公司產(chǎn)品出口增長有所放慢。
    利潤驅(qū)動因素分析：公司上半年的利潤增長可以分解為"銷售增長+毛利率略升+銷售費(fèi)用大增+遠(yuǎn)期合約收益明顯"。受益于原材料價(jià)格下降，公司上半年產(chǎn)品銷售毛利率較上年同期略有提升，毛利增長快于收入增長；在經(jīng)營環(huán)境平穩(wěn)的情況下，公司增加了營銷和研發(fā)投入，特別是2 季度在央視投放廣告，我們預(yù)計(jì)此項(xiàng)支出可能使上半年銷售費(fèi)用同比增加近千萬元， 相當(dāng)于2012 年上半年利潤總額的20%左右，而下半年該項(xiàng)支出將明顯減少。公司2013 年初持有總額為1.77 億美元的遠(yuǎn)期外匯合約，根據(jù)匯率變化，測算其公允價(jià)值變動產(chǎn)生的收益為人民幣17 百萬元左右。
    盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1,211、1,552 和2,026 百萬元， EPS 分別為0.752、0.991 和1.296 元。公司在農(nóng)用泵領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，并逐漸拓展到生活用泵和控制設(shè)備領(lǐng)域，結(jié)合業(yè)績增長水平，我們繼續(xù)給予公司"買入"評級，合理價(jià)值為22.57 元。 
   風(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材等原材料價(jià)格大幅上漲將導(dǎo)致公司利潤率存在下滑的風(fēng)險(xiǎn)； 人民幣兌美元匯率變化導(dǎo)致遠(yuǎn)期外匯合約公允價(jià)值變化的風(fēng)險(xiǎn)。