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    投資要點(diǎn)
    受益水利投資和補(bǔ)貼政策，行業(yè)景氣持續(xù)
    農(nóng)田水利和農(nóng)村水利建設(shè)是“十二五”期間國家政策重點(diǎn)支持方向，現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)、城鎮(zhèn)污水處理、居民生活用水以及新農(nóng)村建設(shè)都將拉動(dòng)水泵的需求。同時(shí)，在國家2013 年農(nóng)業(yè)機(jī)械購臵補(bǔ)貼計(jì)劃中，首批補(bǔ)貼金額為200 億元，同比增長50%以上，預(yù)計(jì)2013 年全年增長16%左右（新界大部分產(chǎn)品已進(jìn)入補(bǔ)貼范圍）；在水利投資以及農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼的拉動(dòng)下，農(nóng)用泵行業(yè)扔維持持續(xù)景氣。
    渠道和品牌優(yōu)勢(shì)顯著，市場份額提升
    公司擁有1100 家一級(jí)經(jīng)銷商和3500 家二級(jí)經(jīng)銷商，極大下沉至廣大農(nóng)村市場，在銷售網(wǎng)絡(luò)深度和廣度上，新界優(yōu)勢(shì)非常明顯；另外，通過質(zhì)量、性能和服務(wù)上的提升，新界在農(nóng)村市場的品牌溢出效應(yīng)日漸顯著。憑借銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌優(yōu)勢(shì)，新界在農(nóng)用泵市場的份額不斷提升，在新增和存量市場都獲得超越競爭對(duì)手的增長。
    內(nèi)生和外延式增長并舉
    產(chǎn)品鏈的不斷延伸拓展是新界始終堅(jiān)持的經(jīng)營戰(zhàn)略。前期公司通過收購浙江博華進(jìn)入環(huán)保市場，收購新滬泵業(yè)和老百姓電氣延伸來公司水泵的產(chǎn)品線，以及收購水泵核心零部件制造商方鑫機(jī)電以提升公司在上游的控制力。我們認(rèn)為，為獲得持續(xù)的利潤增長點(diǎn)，新界未來仍將堅(jiān)持外延式擴(kuò)張策略，從而同時(shí)實(shí)現(xiàn)內(nèi)生和外延式的增長。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    我們維持前期對(duì)公司的業(yè)績預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2013-2015 年?duì)I收為11.40、13.74和16.52 億元，凈利潤為1.16、1.48 和1.86 億元，2013-2015 年EPS 為0.72、0.92 和1.16 元，PE 在24 倍、19 倍和15 倍。
    新界作為國內(nèi)農(nóng)用水泵的龍頭企業(yè)，技術(shù)、品牌以及渠道優(yōu)勢(shì)非常明顯，公司擁有國內(nèi)最下沉的經(jīng)銷商體系，未來將充分受益于農(nóng)村水利以及節(jié)水農(nóng)業(yè)的投資盛宴，同時(shí)正逐步切入到環(huán)保領(lǐng)域，公司業(yè)績快速增長可期待，“增持”評(píng)級(jí)。