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 投資要點(diǎn): 
    2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)銷售收入5.5億元，同比增長14.2%，歸屬母公司凈利潤6288萬元，同比增長43.1%。上半年，公司盈利能力持續(xù)提升，營業(yè)利潤率2季度已經(jīng)達(dá)到14.4%，而去年同期公司營業(yè)率僅10.8%。2季度，歸屬母公司的凈利潤率也已經(jīng)上升到11.9%，而去年同期，歸屬母公司的凈利潤率僅為7.3%。 
    Q2預(yù)收款繼續(xù)保持較快增長。二季度末，公司預(yù)收款已經(jīng)達(dá)到1.14億元，同比增長99%。按照目前的趨勢(shì)，公司預(yù)收款有望繼續(xù)保持較快增長，具備較高的成長確定性。 
    從母公司的經(jīng)營情況來看，Q2母公司銷售收入增長放緩，但是凈利潤保持了較快增長，其中營業(yè)利潤同比增長34.3%，凈利潤同比增長29%，二季度母公司的凈利潤率已經(jīng)達(dá)到了14%。母公司的預(yù)收款同時(shí)也保持了較快的增長。 
    新界太陽能、暖通專用循環(huán)管道泵上市。CPH系列熱水循環(huán)泵是新界泵業(yè)集團(tuán)技術(shù)研發(fā)中心科研團(tuán)隊(duì)歷時(shí)一年成功研發(fā)的專業(yè)用于太陽能增壓、暖通循環(huán)領(lǐng)域的產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品融入德國工業(yè)設(shè)計(jì)元素，以全新外觀進(jìn)入熱水循環(huán)市場，實(shí)現(xiàn)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的全系列完全替代。不僅如此，該系列產(chǎn)品擁有豐富的產(chǎn)品線，產(chǎn)品規(guī)格相當(dāng)齊全，能滿足全揚(yáng)程使用。CPH系列熱水循環(huán)泵的應(yīng)用領(lǐng)域包括：暖通、空調(diào)、工業(yè)循環(huán)系統(tǒng)、熱泵熱水、太陽能熱水、鍋爐熱水的循環(huán)系統(tǒng)、家庭用水增壓泵。進(jìn)一步拓寬了公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域。 
    2013年，新界泵業(yè)向市場推出了五大新系列產(chǎn)品，包括CPH熱水循環(huán)泵、QGYD不銹鋼沖油式潛水螺桿泵、AWZB-H1智能型旋渦自吸泵、QY大功率充油式潛水電泵和ZY便攜式自吸加油泵。新界泵業(yè)今年推出的5款新水泵產(chǎn)品系列，預(yù)計(jì)將大幅度擴(kuò)充公司產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域和環(huán)境，進(jìn)一步提升公司2013年和2014年的盈利水平。 
    我們維持對(duì)新界泵業(yè)2013年到2015年的EPS為0.76元，1.06元和1.45元，對(duì)應(yīng)的PE為23.9倍，17.2倍和12.5倍，對(duì)應(yīng)的2014年的PEG僅為0.45。維持"買入"評(píng)級(jí)。目標(biāo)價(jià)26.6元。 
    我們同時(shí)選用可比公司歷史PE 1-year forward估值溢價(jià)法，對(duì)新界泵業(yè)進(jìn)行估值。我們選用的可比公司包括：利歐股份、南方泵業(yè)、吉峰農(nóng)機(jī)以及新研股份。從歷史的PE 1-year forward估值來看，新界泵業(yè)的估值低于可比公司40%以上。