>> 浙商證券-新界泵業(yè)(002532)：借政策春風(fēng) 持續(xù)增長-131204
| 上傳日期： |
2013/12/5 |
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作者： |
許光兵 |
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政策利好不斷，持續(xù)增長可期
中國政府在《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》對我國農(nóng)業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行了規(guī)劃，新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營體系將是發(fā)展目標(biāo)；糧食安全問題始終是中國政府關(guān)注的核心之一，農(nóng)業(yè)集中化、規(guī)?；彤a(chǎn)業(yè)化經(jīng)營是提升糧食產(chǎn)量的關(guān)鍵途徑之一。
同時新型城鎮(zhèn)化也將推進(jìn)新農(nóng)村建設(shè)，農(nóng)村水利是新農(nóng)村建設(shè)的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。在政策推動下，未來農(nóng)用泵的增長空間將進(jìn)一步打開。
農(nóng)用泵市場分散，新界將引導(dǎo)行業(yè)整合
國內(nèi)農(nóng)用泵市場規(guī)模在300 億元左右，但市場分散，集中度很低，新界市場占有率位居行業(yè)第一，但占有率不到5%。新界目前擁有1000 多家一級經(jīng)銷商和3500 家二級經(jīng)銷商，渠道優(yōu)勢堪稱完美，同時擁有高品牌知名度，未來超越競爭對手增長將是大概率事件，并引導(dǎo)行業(yè)整合。
產(chǎn)品多元化布局逐步完善
外延式擴(kuò)張和產(chǎn)品多元化布局是公司始終堅持的發(fā)展戰(zhàn)略，前期公司陸續(xù)收購了核心原材料企業(yè)以及環(huán)保、同類農(nóng)用泵企業(yè)，堅持橫向和縱向布局，環(huán)保產(chǎn)業(yè)將是未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸的核心。目前公司主業(yè)現(xiàn)金流健康，幾乎無長短期借款，未來財務(wù)上可以充分支持外延式增長。
盈利預(yù)測及估值
預(yù)計公司2013、2014、2015 年凈利潤在1.23、1.51 和1.88 億元，EPS 在0.77、0.94 和1.18 元，PE 為29 倍、24 倍和19 倍。我們認(rèn)為在未來政策支持下，公司將充分受益于新型農(nóng)業(yè)和城鎮(zhèn)化建設(shè)，外延式擴(kuò)張或?qū)砝麧櫟某A(yù)期爆發(fā)，2014 年估值只在24 倍，增持。
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