>> 廣發(fā)證券-新界泵業(yè)(002532)保障糧食安全,建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田-131215
| 上傳日期： |
2013/12/15 |
大?。?/td>
| 543KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡，董亞光 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
核心觀點：
中央經(jīng)濟工作會議提出了明年經(jīng)濟工作的六條主要任務(wù)，其中第一條為：切實保障國家糧食安全，其中強調(diào)“注重永續(xù)發(fā)展，轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式，發(fā)展節(jié)水農(nóng)業(yè)、循環(huán)農(nóng)業(yè)。抓好糧食安全保障能力建設(shè)，加強農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，加快農(nóng)業(yè)科技進(jìn)步?！鞭r(nóng)業(yè)政策提升到新高度：此次中央經(jīng)濟工作會議將農(nóng)業(yè)發(fā)展提到了新的高度，而農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入為主要的解決措施。12 月9 日，國家發(fā)改委發(fā)布了《全國高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)總體規(guī)劃》，提出到2020 年建成旱澇保收的高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田8 億畝。高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建成后，灌溉保證率達(dá)到50%以上，排灌標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到5-10 年一遇，農(nóng)田防洪標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到10-20 年一遇，田間工程配套率達(dá)到80%以上，根據(jù)測算，每畝所需投資為1000-2000 元。我們認(rèn)為，高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)基本圍繞著“水”進(jìn)行投入，而無論是灌溉、排澇、防洪等，都離不開以農(nóng)用泵為主的各類農(nóng)用機械設(shè)備。
泵業(yè)邁向收獲期，環(huán)保布局剛開始：新界泵業(yè)今年在杭州建立了研發(fā)中心，推出了循環(huán)管道泵等多款新產(chǎn)品，通過技術(shù)追趕和產(chǎn)品創(chuàng)新，在鞏固農(nóng)用泵優(yōu)勢的同時，向生活泵領(lǐng)域延伸的戰(zhàn)略已經(jīng)非常明晰。公司上馬新廠區(qū)、江蘇基地、江西基地均已投產(chǎn)，銷售渠道遍布全國主要市縣，為泵產(chǎn)品延伸發(fā)展提供堅實基礎(chǔ)。公司通過收購杭州博華環(huán)境工程進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域，目前以水處理工程為主，未來還可以向項目咨詢、運營管理、環(huán)保設(shè)備等延伸發(fā)展。公司的泵業(yè)具有良好的現(xiàn)金流，為環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展提供資金支持。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)計公司2013-2015 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1,178、1,505 和1,939 百萬元， EPS 分別為0.781、1.015 和1.354 元。公司在農(nóng)用泵領(lǐng)域市場地位穩(wěn)固，并逐漸拓展到生活用泵和控制設(shè)備領(lǐng)域，環(huán)保業(yè)務(wù)布局展開，參考可比公司估值并結(jié)合業(yè)績增長水平，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級，合理價值為28.43 元，相當(dāng)于2014 年28 倍PE。
風(fēng)險提示：鋼材等原材料價格大幅上漲將導(dǎo)致公司利潤率存在下滑的風(fēng)險；人民幣兌美元匯率變化導(dǎo)致遠(yuǎn)期外匯合約公允價值變化的風(fēng)險。
|
|
