>> 廣發(fā)證券-石基信息(002153)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步拓展,收購中電器件加速餐飲零售布局-140416
| 上傳日期： |
2014/4/16 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉雪峰，康健，惠毓倫 |
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此報告為加密報告 |
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傳統(tǒng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，穩(wěn)步拓展大消費布局
2013 年實現(xiàn)營業(yè)收入109,459 萬元，同比增長38.56%，主要歸因于收購中電器件55%的股權(quán)（2013 年11 月開始并表）以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定增長；歸屬于上市公司股東的凈利潤35,963 萬元，同比增長22%，其中營業(yè)外收入10,021 萬元，同比增長137%，其中中電器件投資成本小于取得投資時應(yīng)享有被投資凈資產(chǎn)公允價值的差額5,419 萬元，被確認(rèn)為營業(yè)外收入。
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長略低于我們的預(yù)期，主要歸因于公司高端酒店餐飲業(yè)務(wù)市占率已經(jīng)達(dá)到較高的水平以及項目收入確認(rèn)的推遲。
收購中電器件加速餐飲零售布局，外延式并購有望持續(xù)增厚業(yè)績對Infrasys、南京銀石、正品貴德、中電器件和思迅軟件的戰(zhàn)略性收購是公司完成“酒店+餐飲+零售”大消費行業(yè)線下支付平臺拼圖的重要環(huán)節(jié)。
目前，公司在國內(nèi)酒店信息系統(tǒng)領(lǐng)域具備絕對市場優(yōu)勢，截止2013 年，公司國內(nèi)五星級酒店用戶總數(shù)978 家，市占率90%以上，三、四星級酒店用戶總數(shù)4,800 余家，市占率超過35%；餐飲和零售業(yè)務(wù)，“Micros”、“正品貴德”、“Infrasys”三大高端品牌餐飲行業(yè)用戶總數(shù)超過1.7 萬家，思迅軟件提供連鎖超市、便利店、百貨、購物中心、連鎖品牌專賣店、分銷、物流和餐飲娛樂業(yè)專業(yè)解決方案，用戶總數(shù)超過25 萬家。公司“酒店+餐飲+零售”行業(yè)信息系統(tǒng)用戶的資金流水已經(jīng)突破萬億（酒店3000 億，餐飲3000億，零售4000 億），雖然用戶數(shù)量增速有所放緩，但信息化平臺的潛在價值隨新客戶資源逆勢擴(kuò)大仍在不斷提升，建立在高端消費鏈條之上的第三方支付戰(zhàn)略，將為公司打開超越IT 服務(wù)提供商之外的廣闊增長空間。此外，公司停牌收購中電器件剩余45%的股權(quán)，思迅軟件與中電器件渠道協(xié)同效應(yīng)明顯，可加速公司在零售和餐飲行業(yè)信息系統(tǒng)產(chǎn)品的布局。
與阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，我們堅持的判斷逐漸證實
公司與阿里巴巴于2014 年3 月28 日簽署了《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，決定建立全面長期的戰(zhàn)略合作。酒店行業(yè)，公司打通其酒店和淘寶旅行管理系統(tǒng)，以及“西軟”與淘寶旅行聯(lián)合開發(fā)客棧管理系統(tǒng)，傳統(tǒng)酒店業(yè)務(wù)增長有望提速；“暢聯(lián)”業(yè)務(wù)2013 年有效產(chǎn)量達(dá)173 萬間夜，同比增長41%，我們認(rèn)為將迎來爆發(fā)期，“暢聯(lián)”一旦最終成型，將在酒店信息系統(tǒng)層面完成對預(yù)訂產(chǎn)業(yè)鏈的整合，相比傳統(tǒng)渠道分銷商更貼近酒店客戶資源，戰(zhàn)略意義顯著。餐飲行業(yè)，淘點點已經(jīng)與思迅軟件等餐飲行業(yè)軟件提供商建立了合作關(guān)系，此次石基信息將全面開展“淘點點”系統(tǒng)對接合作，為其提供技術(shù)支持和服務(wù)，打造全新的餐飲O2O 信息化解決方案。我們預(yù)計公司2014-2015 年EPS 分別為1.74 與2.52 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品推廣低于預(yù)期和人力成本上升的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟(jì)下滑致企業(yè)IT 投入減少的風(fēng)險；央行對第三方支付限制的風(fēng)險；政策變化短期仍有波動可能。
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