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    事件：
    蒙發(fā)利發(fā)布了2013 年財(cái)報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司的營(yíng)業(yè)收入為22.3 億元，同比增長(zhǎng)25.87%；歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤(rùn)為0.68 億元，同比增長(zhǎng)203.41%。
    觀點(diǎn)：
    自有品牌建設(shè)成果顯著，助力毛利率提升。2014年1月份收購(gòu)成功OGAWA，使公司從一家研發(fā)、制造型企業(yè)，轉(zhuǎn)型成為一家擁有品牌、渠道、研發(fā)、制造、售后服務(wù)能力的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。2013年公司旗下“OGAWA”、“COZZIA”、“FUJIMEDIC”三大自主品牌分布于亞洲（含中國(guó)）、北美、日本市場(chǎng)，自有品牌的營(yíng)業(yè)收入占公司整體營(yíng)業(yè)收入達(dá)17%，較12年提高了12 個(gè)百分比。自有品牌占比的提升使得公司2013年毛利率提升5個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì) 2014 年度自有品牌的營(yíng)業(yè)收入權(quán)重將有望大幅提升至 30%以上。
    公司在國(guó)內(nèi)渠道布局初步完成。2013 年底奧佳華已在全國(guó)設(shè)立門店220家，其中在全國(guó)營(yíng)業(yè)額排名 25強(qiáng)的高端百貨商場(chǎng)進(jìn)駐率達(dá) 80%。2013 年單店?duì)I業(yè)額取得50%的增長(zhǎng)。未來公司還會(huì)繼續(xù)通過尋找合適的經(jīng)銷商滲透二三線市場(chǎng)，同時(shí)進(jìn)一步提升單店?duì)I業(yè)額。
    構(gòu)建大健康產(chǎn)品群。公司在成立之初以生產(chǎn)按摩椅、按摩小電器為主。2012年通過為HONEYWELL 代工空氣凈化器進(jìn)入了該領(lǐng)域，2013年10月份與廣州呼研所醫(yī)藥科技有限公司等成立廣州蒙發(fā)利空氣凈化科技有限公司，預(yù)計(jì)2014年將會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)投放空氣凈化器產(chǎn)品。2013年以行動(dòng)派為代表的減肥塑身類產(chǎn)品也取得了很好的市場(chǎng)反響。公司每年投入的研發(fā)費(fèi)用為1億元，約占銷售收入的的5%，我們認(rèn)為公司未來還會(huì)有新的產(chǎn)品開發(fā)出來，壯大公司的產(chǎn)品群。同時(shí)公司在2013年成立了 “健康產(chǎn)業(yè)研究院”，定位于大健康方向“戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品、平臺(tái)”的創(chuàng)新，有可能形成新的商業(yè)模式。
    結(jié)論：
    公司位于行業(yè)出口龍頭地位，目前正積極推進(jìn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)，同時(shí)積極延伸產(chǎn)品線，進(jìn)軍大健康領(lǐng)域，我們對(duì)公司發(fā)展持樂觀態(tài)度。預(yù)計(jì)公司2013年、2014年eps為0.73元、0.97元，對(duì)應(yīng)PE為36倍、27倍。
    維持“推薦”評(píng)級(jí)。