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>> 興業(yè)證券-杭氧股份(002430)年報(bào)點(diǎn)評(píng):毛利率繼續(xù)下滑拖累2013年業(yè)績(jī)-140416
上傳日期:   2014/4/17 大?。?/td>   413KB
格式:   pdf 來(lái)源:   
評(píng)級(jí):   增持(上調(diào)) 作者:   王俊,吳華
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     事件:
    公司2013 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入55.03 億元,同比增3%,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.23 億元,同比降41%,實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)2.32 億元,同比降49%,期末攤薄每股收益0.29 元。
    點(diǎn)評(píng):
    2013 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.03 億元,同比增3%,符合預(yù)期。其中,空分設(shè)備、氣體銷售、乙烯冷箱產(chǎn)品和工程總包分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.31 億元、19.38億元、2.4 億元和0.42 億元,同比增長(zhǎng)-15%、67%、106%和-76%。公司兩塊核心業(yè)務(wù)分別來(lái)看:
    1) 空分設(shè)備業(yè)務(wù):2013 年,公司空分設(shè)備產(chǎn)能優(yōu)先支持多個(gè)工業(yè)氣體項(xiàng)目建設(shè)的需要,因此,對(duì)外銷售比重將有所下降,空分設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下滑15%完全在預(yù)期之內(nèi)。報(bào)告期內(nèi),公司投資于廣西杭氧氣體有限公司的80,000m3/h 空分設(shè)備順利投運(yùn),出口伊朗的120,000m3/h空分設(shè)備完成制造,并按期發(fā)運(yùn),彰顯公司在大型空分設(shè)備的核心技術(shù)方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步。這為公司2014 年神華寧煤6 套10 萬(wàn)空分的生產(chǎn)組織打下較好基礎(chǔ)。
    報(bào)告期內(nèi),公司簽訂大型空分設(shè)備訂單22 套,合計(jì)制氧容量達(dá)到122.8萬(wàn)m3/h,報(bào)告期內(nèi)簽署設(shè)備銷售訂單總額達(dá)46.25 億元(其中:石化設(shè)備6.2 億元)。從制氧容量口徑看,公司2013 年新簽訂單比2012 年增長(zhǎng)9%,源于報(bào)告期內(nèi)公司獲得神華寧煤400 萬(wàn)噸/年煤制油項(xiàng)目中6    套10萬(wàn)等級(jí)空分設(shè)備合同訂單。
    2) 氣體銷售業(yè)務(wù):根據(jù)公司各工業(yè)氣體項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)時(shí)間,此前,我們判斷公司2013 年氣體銷售業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)80%上下的增速。從報(bào)告期實(shí)現(xiàn)67%的增速結(jié)果來(lái)看,受下游客戶多為鋼鐵和化工企業(yè)影響,工業(yè)氣體項(xiàng)目供氣情況低于預(yù)期。2013 年,公司新設(shè)氣體子公司4 家,截止報(bào)告期末,公司已經(jīng)投資設(shè)立的氣體子公司達(dá)到26 家,合同總投資額62.5 億元,合同總制氧能力達(dá)到95 萬(wàn)立方米/小時(shí),工業(yè)氣體業(yè)務(wù)規(guī)??焖偬嵘0凑漳壳案鳉怏w項(xiàng)目的預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間,我們預(yù)計(jì)2013 年公司氣體銷售業(yè)務(wù)有望持續(xù)高增長(zhǎng)、實(shí)現(xiàn)40%上下的營(yíng)收增速。
 
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