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    公司公布年報(bào)13 年實(shí)現(xiàn)收入37 億元、歸母凈利潤(rùn)1.7 億，同比分別增長(zhǎng)12%，57%，EPS0.42 元，符合預(yù)期。多點(diǎn)開(kāi)花造公司史上最好業(yè)績(jī)，而市場(chǎng)苗是最大亮點(diǎn)，同比增長(zhǎng)3.2 倍。招標(biāo)政策今年或迎來(lái)重大變革，加上生豬規(guī)?；M(jìn)程仍在快速推進(jìn)，市場(chǎng)化疫苗步入黃金期，而公司不論在產(chǎn)品儲(chǔ)備，還是營(yíng)銷服務(wù)團(tuán)隊(duì)的建設(shè)上都走在了行業(yè)的最前列。預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.5、0.79、1.05元，按照14 年30 倍PE，給予目標(biāo)價(jià)15 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    13 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)57%，符合預(yù)期。公司13 年實(shí)現(xiàn)銷售收入37 億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.7 億元，歸母凈利潤(rùn)1.7 億元，同比分別增長(zhǎng)12%、45%、57%。
    每股收益0.42 元，符合我們預(yù)期，擬每10 股派1.2 元（含稅），同時(shí)還預(yù)告一季度同比下滑0-10%。
    多點(diǎn)開(kāi)花公司收獲史上最美好一年。公司13 年疫苗、飼料、植物蛋白、養(yǎng)殖業(yè)務(wù)同比均呈現(xiàn)增長(zhǎng)勢(shì)頭，根據(jù)我們測(cè)算扣除激勵(lì)基金前歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)7640 萬(wàn)元，同時(shí)公司13 年還大幅計(jì)提商譽(yù)減值1840 萬(wàn)元，剔除這兩項(xiàng)影響還原公司13 年真實(shí)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)應(yīng)為9480 萬(wàn)元，分開(kāi)看疫苗業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增量3800 萬(wàn)元，植物蛋白扭虧為盈貢獻(xiàn)2600 萬(wàn)，飼料貢獻(xiàn)1000 萬(wàn)，養(yǎng)殖投資收益貢獻(xiàn)660 萬(wàn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用貢獻(xiàn)1400 萬(wàn)。
    市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)仍然是今年最大看點(diǎn)，全年收入預(yù)計(jì)1.5 億。公司13 年實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化疫苗收入7332 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)3.2 倍，我們認(rèn)為由于部分收入并未確認(rèn)在13 年，真實(shí)市場(chǎng)苗13 年銷售應(yīng)該在1 億元左右，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看口蹄疫疫苗收入略高于藍(lán)耳苗，13 年是公司市場(chǎng)苗銷售的第一個(gè)完整年度，市場(chǎng)苗銷售第一年主要是在大的養(yǎng)殖企業(yè)（如溫氏）進(jìn)行，且前期大量是處于試用階段，第二年試用比例會(huì)降低，采購(gòu)比例會(huì)提高，并且由于大的養(yǎng)殖企業(yè)很好的示范效應(yīng)，會(huì)帶動(dòng)周邊很多中小型養(yǎng)殖場(chǎng)，因此真正收入增速最快的應(yīng)是今年。公司的天津株藍(lán)耳苗領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，豬口蹄疫懸浮線預(yù)計(jì)今年下半年完成，屆時(shí)公司在口蹄疫市場(chǎng)化產(chǎn)品上質(zhì)量將會(huì)得到大的提升。