>> 中信證券-達(dá)實智能(002421)2014年一季報及重大事項點評-一季業(yè)績穩(wěn)步改善，發(fā)力智慧城市極具前景-140421
| 上傳日期： |
2014/4/21 |
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買入 |
作者： |
夏天 |
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投資要點
子公司業(yè)績顯著增長，盈利呈穩(wěn)步改善趨勢。2014 年一季度公司實現(xiàn)收入1.94 億元，同比增長21.2%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1235萬元，同比增長15.5%；EPS0.06 元，符合預(yù)期。一季報中少數(shù)股東權(quán)益由2013 年的61 萬元大幅增長至2014 年的441 萬元，預(yù)計主要由上海聯(lián)欣貢獻(xiàn)，表明子公司盈利狀態(tài)大幅好轉(zhuǎn)。公司自去年四季度業(yè)績出現(xiàn)下滑后，今年一季度實現(xiàn)小幅增長，同時對今年中期業(yè)績預(yù)增10-30%，呈明顯改善趨勢。
發(fā)力智慧城市建設(shè)，打開成長廣闊空間。公司擬出資1000 萬元在遵義設(shè)立全資子公司擬增強貴州及遵義地區(qū)市場開拓，業(yè)務(wù)范圍包括智慧城市投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資、科普設(shè)施建設(shè)投資、展覽設(shè)施建設(shè)投資、綠色節(jié)能建筑投資、投資咨詢及管理等。盡管公司此前早已涉足智慧城市相關(guān)業(yè)務(wù)，但此次針對具體城市以設(shè)立全資子公司的形式開展業(yè)務(wù)，表明公司對智慧城市業(yè)務(wù)的開拓力度正在加大。公司利用在建筑智能和節(jié)能領(lǐng)域積累的技術(shù)優(yōu)勢和豐富經(jīng)驗，未來開拓智慧城市項目將極具競爭力。
增強融資服務(wù)能力，提升產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢。公司擬與關(guān)聯(lián)方等比例增資達(dá)實租賃子公司，增資完成后，達(dá)實租賃注冊資本達(dá)到2 億元，公司持股75%。此次增資的目的在于：（1）增強達(dá)實租賃融資服務(wù)規(guī)模能力以滿足日后更多項目需求；（2）達(dá)到1.7 億元注冊資金門檻以享受相關(guān)稅收優(yōu)惠。
公司此前設(shè)立達(dá)實租賃首先是為了對公司的建筑節(jié)能業(yè)務(wù)客戶提供融資服務(wù)，在此基礎(chǔ)上，達(dá)實租賃的中長期目標(biāo)還將進(jìn)一步覆蓋公司的建筑智能化和智慧城市客戶的融資需求，成為促進(jìn)公司各項業(yè)務(wù)的金融服務(wù)平臺。
綠色醫(yī)院、智能軌交、數(shù)據(jù)中心、節(jié)能服務(wù)有望成為公司重要增長點。當(dāng)前我國醫(yī)院投資快速增長，公司承接過多個三甲醫(yī)院的智能化和節(jié)能服務(wù)項目，擁有完善的服務(wù)流程體系，具有較強市場競爭力。去年起我國地鐵建設(shè)逐漸進(jìn)入招投標(biāo)高峰，預(yù)計今明兩年年均投資規(guī)模達(dá)2800-3000 億元，公司去年軌交項目承接低于預(yù)期，今年總結(jié)調(diào)整后有望迎來斬獲。此外公司對綠色數(shù)據(jù)中心、節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)布局日益完善，也有望成為重要增長點。
風(fēng)險因素：新簽訂單低于預(yù)期風(fēng)險，收購整合風(fēng)險。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。維持2014/2015/2016 年EPS 0.50/0.68/0.89元的預(yù)測（未考慮增發(fā)攤?。?013-2016 年CAGR 為31%。當(dāng)前股價為22.12 元，對應(yīng)2014/2015/2016 年P(guān)E44/33/25 倍?？紤]到公司成長潛力和行業(yè)整體估值水平，目標(biāo)價上調(diào)至27.20 元（對應(yīng)2015 年40 倍PE），維持“買入”評級。
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