>> 中信證券-達(dá)實智能(002421)調(diào)整蓄勢迎加速,大股東定增顯信心-140313
| 上傳日期： |
2014/3/14 |
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買入 |
作者： |
楊濤，夏天 |
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調(diào)整之年增速放緩，蓄勢待發(fā)再迎加速。2013年公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.12億元，同比增長22.8%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.82億元，同比增長5.77%；每股收益0.39元，符合預(yù)期。公司自上市后經(jīng)歷了2010-2012年CAGR達(dá)57%的高速增長后，去年迎來調(diào)整之年，業(yè)績增速放緩主要原因包括地鐵訂單承接低于預(yù)期、前期收購資產(chǎn)處于整合階段盈利水平低于預(yù)期、內(nèi)部管理調(diào)整和新市場開拓增加了相關(guān)成本和費用。
公司去年加強內(nèi)部調(diào)整和新市場布局后，今年起有望迎來新一輪快速增長期。 智慧城市和節(jié)能環(huán)保巨大市場為公司提供廣闊成長空間。在城鎮(zhèn)化和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢下，當(dāng)前我國智慧城市建設(shè)如火如荼，國家對節(jié)能減排要求日益提高，公司主營業(yè)務(wù)為建筑智能化和節(jié)能服務(wù)，亦具有圍繞主業(yè)向智慧城市諸多細(xì)分領(lǐng)域開拓能力，面臨良好發(fā)展機(jī)遇。預(yù)計我國建筑智能化市場規(guī)模約4000-5000億元，建筑節(jié)能市場規(guī)模超1000億元，智慧城市建設(shè)市場規(guī)模還將更大，而公司僅10億元年收入規(guī)模，未來成長空間極為廣闊。 綠色醫(yī)院、智能軌交、數(shù)據(jù)中心、節(jié)能服務(wù)有望成為公司重要增長點。當(dāng)前我國醫(yī)院投資快速增長，信息化和智能化程度大幅提高，預(yù)計綠色醫(yī)院市場達(dá)140億元規(guī)模，公司承接過多個三甲醫(yī)院的智能化和節(jié)能服務(wù)項目，擁有完善的服務(wù)流程體系，具有較強市場競爭力。去年起我國地鐵建設(shè)逐漸進(jìn)入招投標(biāo)高峰，預(yù)計2013-2015年年均投資規(guī)模達(dá)2800-3000億元，智能軌交投資達(dá)140-240億元，公司去年軌交項目承接低于預(yù)期，今年總結(jié)調(diào)整后有望迎來斬獲。此外公司對綠色數(shù)據(jù)中心、節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)布局日益完善，預(yù)期也將成為公司重要新增長點。 核心股東全額認(rèn)購定增并鎖定三年，彰顯超強長期信心。公司擬以16.33元/股的價格向董事長劉磅、董事賈虹（上海達(dá)實聯(lián)欣常務(wù)副總裁）分別定向發(fā)行2000萬股、2700萬股股票以募集7.68億元補充流動資金，鎖定期三年。此次定向增發(fā)將進(jìn)一步增加實際控制人的持股比例，同時讓公司此前收購的上海聯(lián)欣高管成為公司第二大股東，加強了公司與上海達(dá)實聯(lián)欣之間的利益聯(lián)結(jié)，將顯著激發(fā)后續(xù)業(yè)績創(chuàng)造動力。核心股東大額認(rèn)購定增并鎖定三年，顯示了在目前時刻其對公司未來長期發(fā)展的極強信心。
風(fēng)險因素：新簽訂單低于預(yù)期風(fēng)險，收購整合風(fēng)險等。
盈利預(yù)測、估值及投資評級。根據(jù)公司年報情況，我們預(yù)測2014/15/16年EPS分別為0.50/0.68/0.89元（2014/15年EPS原預(yù)測為0.63/0.84元，未考慮增發(fā)攤?。?，2013-2016年CAGR為31%。當(dāng)前股價為18.72元，對應(yīng)2013/2014/2015年P(guān)E37/28/21倍?？紤]到公司成長潛力和行業(yè)整體估值水平，目標(biāo)價25.3元（對應(yīng)2014年50倍PE），維持"買入" 評級
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