>> 海通證券-東港股份(002117)2014年一季報點評-140424
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐琳 |
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東港股份一季報概述
2014年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.88億元，比上年同期增長19.88%；營業(yè)利潤0.52億元，同比增長28.52%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.41億元，同比增長32.51%；單季度每股收益0.13元，扣除非經(jīng)常性損益后0.13元。
公司預(yù)計2014年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間6723.95萬元- 9986.07萬元，與上年同期相比變動幅度為1%-50%，推算第2季度每股收益區(qū)間：0.09-0.20元。業(yè)績變動的原因說明：目前公司經(jīng)營狀況良好，各項經(jīng)營業(yè)績指標穩(wěn)步增長。
點評：
生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好。2014年1季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入28764.86萬元，同比增速19.88%，環(huán)比增加了43.92%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4090.11萬元，同比增長32.51%，環(huán)比增加了27.89%，超出市場預(yù)期。公司各項業(yè)務(wù)發(fā)展較快，其中傳統(tǒng)票證業(yè)務(wù)仍是公司最大的收入和利潤來源，目前呈良好的穩(wěn)定增長態(tài)勢；智能卡業(yè)務(wù)陸續(xù)獲得中標訂單，是業(yè)務(wù)增長的重要來源；數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)也繼續(xù)保持快速發(fā)展。
盈利能力增強。1季度綜合毛利率37.86%，較上年同期提升2.13個百分點；期間費用率16.98%，同期增加1.41個百分點，整體盈利能力增強。我們判斷由于公司業(yè)務(wù)量增加，帶動產(chǎn)能利用率的提升，從而提升了盈利能力。
大力開發(fā)智能卡產(chǎn)品市場。智能卡業(yè)務(wù)是公司近年來大力發(fā)展的新項目，是目前主要的業(yè)績增長點。2013-2014年公司中標了工商銀行、建設(shè)銀行、中信銀行、交通銀行4家全國性大型銀行的卡產(chǎn)品服務(wù)供應(yīng)商，并獲得了部分省市社?？ㄒ约皡^(qū)域性銀行的供應(yīng)商資格，開始陸續(xù)有訂單下達，業(yè)務(wù)發(fā)展良好。近日公告獲得“居民健康卡生產(chǎn)單位備案證書”和“居民健康卡產(chǎn)品備案證書”，有利于智能卡產(chǎn)品市場的進一步拓展，維持業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。
產(chǎn)品升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，探索新的經(jīng)營模式。公司將以票證印刷品為基礎(chǔ)，進一步鞏固國內(nèi)票證印刷行業(yè)內(nèi)的領(lǐng)先地位；大力發(fā)展智能卡、標簽、數(shù)據(jù)處理、個性化彩印等新產(chǎn)品，通過產(chǎn)品升級和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)由傳統(tǒng)的商業(yè)票證供應(yīng)商向整體方案服務(wù)商轉(zhuǎn)型；開發(fā)電子發(fā)票業(yè)務(wù)試點，通過擴展信息服務(wù)和互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)，由單一制造業(yè)升級為跨制造和信息服務(wù)為一體的綜合產(chǎn)業(yè)；將著眼于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，擇機收購、設(shè)立新渠道彩票銷售企業(yè)，拓展新渠道彩票銷售工作，創(chuàng)新經(jīng)營思路，探索大數(shù)據(jù)時代的運營模式。
盈利預(yù)測與投資建議。我們判斷公司傳統(tǒng)票印業(yè)務(wù)平穩(wěn)增長，作為公司核心業(yè)務(wù)，保障業(yè)績基礎(chǔ)；新業(yè)務(wù)快速增長，業(yè)務(wù)比例進一步擴大，貢獻業(yè)績彈性，測算公司2014、2015年的每股收益分別為0.58元，0.70元。我們長期看好公司持續(xù)推進由單一印刷廠商向一體化整體方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，基于服務(wù)、依托互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)務(wù)占比將持續(xù)增加，從而進一步提升公司的盈利和估值水平，參考當前相關(guān)行業(yè)估值水平，六個月目標價20元，對應(yīng)2014年估值35X。
風險提示。新業(yè)務(wù)市場開拓風險。
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