>> 中信證券-華宇軟件(300271)跟蹤報(bào)告-打造O2O移動(dòng)精準(zhǔn)營銷入口-140424
| 上傳日期： |
2014/4/24 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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華宇信碼：O2O 移動(dòng)精準(zhǔn)營銷入口。華宇軟件3 月公告與二維碼行業(yè)應(yīng)用一流團(tuán)隊(duì)合資成立華宇信碼，意在借助信碼的二維碼專利技術(shù)，以消費(fèi)品防偽、防竄貨為切入點(diǎn)和入口，借助微信等社交平臺(tái)，收集消費(fèi)者消費(fèi)頻次、地理位置等信息，進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析，為企業(yè)和消費(fèi)者提供O2O 移動(dòng)精準(zhǔn)營銷服務(wù)。信碼業(yè)務(wù)將覆蓋酒類、奶制品、食品、茶葉、保健品、化妝品、母嬰用品、服裝、數(shù)碼、電腦耗材、建材等眾多行業(yè)，一旦華宇信碼的業(yè)務(wù)取得突破，我們看好其成為公司打造的2C 端移精準(zhǔn)營銷的巨型入口級(jí)業(yè)務(wù)。
移動(dòng)營銷市場發(fā)展空間巨大，社交媒體精準(zhǔn)營銷是方向。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2014 年中國移動(dòng)營銷市場規(guī)模達(dá)160 億元人民幣，年復(fù)合增長率91.4%。在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大潮背景下，移動(dòng)營銷市場發(fā)展空間巨大。
而在互聯(lián)網(wǎng)信息爆炸的沖擊過程中，網(wǎng)絡(luò)精準(zhǔn)營銷需求應(yīng)運(yùn)而生，隨著互聯(lián)網(wǎng)流量主體向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)過渡，社交媒體精準(zhǔn)營銷以可移動(dòng)性、更便捷、低成本和更精確到達(dá)用戶等特點(diǎn)成為發(fā)展方向，目前占據(jù)精準(zhǔn)營銷市場約40%市場份額。
海外公司估值水平高，華宇信碼存在較大估值空間。海外知名精準(zhǔn)營銷企業(yè)整體估值水平較高，PS 達(dá)到5-6 倍，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)廣告企業(yè)0.98-1.24 倍PS的水平，單個(gè)企業(yè)用戶數(shù)估值水平達(dá)到115 萬美金。華宇信碼以防偽防竄貨為切入點(diǎn)，面對(duì)國內(nèi)上萬家消費(fèi)品企業(yè)，業(yè)務(wù)發(fā)展空間和估值空間十分巨大。
業(yè)務(wù)經(jīng)營展望：法檢上臺(tái)階，食安將爆發(fā)，信碼獲突破。2014 年將進(jìn)入“十二五”規(guī)劃中法院、檢察院信息化投入的高峰期，預(yù)計(jì)今年各地法院“天平工程”和檢察院信息化投入力度提升將推動(dòng)傳統(tǒng)主業(yè)增速提升5~10 個(gè)百分點(diǎn)；各地食品安全投入預(yù)算逐漸明朗，我們預(yù)計(jì)公司今年食品安全新增訂單2 個(gè)億左右；信碼業(yè)務(wù)方面今年預(yù)計(jì)將大概率在奶粉、酒類、化妝品等行業(yè)突破一兩個(gè)具有市場影響力的客戶，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)3000 萬元左右的訂單，暫時(shí)對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)不明顯，對(duì)估值貢獻(xiàn)較大。
風(fēng)險(xiǎn)因素：法院、檢察院、食品安全領(lǐng)域收入和結(jié)算不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場份額下降的風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的推廣慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。因食品安全業(yè)務(wù)帶來的收入彈性較大，在訂單情況明朗之前我們暫時(shí)不考慮該項(xiàng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的收入和利潤，暫時(shí)維持公司2014/15/16 年EPS 分別為1.13/1.55/2.10 元的預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)30.72元對(duì)應(yīng)2014/15/16 年P(guān)E 為27/20/15 倍，估值極具吸引力，隨著公司法檢主業(yè)增長上臺(tái)階、食品安全訂單落地、信碼業(yè)務(wù)取得突破等三方向經(jīng)營在今年漸次取得進(jìn)展，公司市值和估值都存在較大提升空間，維持短期46.4 元目標(biāo)價(jià)和“買入”評(píng)級(jí)。
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