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    2013 年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)22%，14Q1 同比增長(zhǎng)24%
    13 年全年實(shí)現(xiàn)收入8.47 億元，同比增長(zhǎng)21%；歸屬母公司凈利潤(rùn)1.46 億元，同比增長(zhǎng)22%，EPS0.55 元，略低于我們和市場(chǎng)一致預(yù)期。收入不及預(yù)期是主要原因。一方面，受到日元貶值的影響，軟件外包業(yè)務(wù)收入下滑7%；另一方面，華東地區(qū)需求相對(duì)不振，收入增長(zhǎng)回落。14Q1 收入同比增長(zhǎng)16%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)24%，發(fā)展平穩(wěn)，符合預(yù)期。
    參股上海黑驥馬股權(quán)投資基金，開拓新領(lǐng)域
    公司此前公告以2500 萬自有資金投資上海黑驥馬股權(quán)投資基金，該基金主要投資國(guó)內(nèi)TMT 行業(yè)非上市公司，關(guān)注早期和成長(zhǎng)期項(xiàng)目，基金的主要合伙人是盛大。我們認(rèn)為，通過參股股權(quán)投資基金，公司在TMT 領(lǐng)域外延擴(kuò)張的能力將得到一定程度的加強(qiáng)。
    供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)
    公司已經(jīng)取得基于云計(jì)算的中小企業(yè)供應(yīng)鏈金融平臺(tái)的軟件著作權(quán)，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品研發(fā)和定型基本完成，公司正在落實(shí)合作伙伴資源。我們認(rèn)為公司的多產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的格局正在逐步形成，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)可能成為公司增長(zhǎng)提速的重要推動(dòng)力。
    估值：目標(biāo)價(jià)24.6 元，買入評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司14/15 年EPS 分別為0.77/0.95 元人民幣，目標(biāo)價(jià)24.6 元（基于瑞銀VCAM現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型，WACC=7.4%）。