>> 海通證券-一汽富維(600742)一季報點(diǎn)評-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鵬輝 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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1Q14實(shí)現(xiàn)EPS0.43元，同比增長57.32%。1Q14公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.95億元，同比增長31.07%；投資收益8609.18萬元，同比增長44.87%；歸屬母公司凈利潤9077.33萬元，同比增長57.32%，實(shí)現(xiàn)EPS0.43元。
1Q14公司本部及并表業(yè)務(wù)歸屬母公司凈利潤同比增加641萬元。從1Q14公司歸屬母公司凈利潤的構(gòu)成來看，公司本部及并表業(yè)務(wù)歸屬母公司凈利潤為468.15萬元，同比增加641萬元，本部及并表業(yè)務(wù)利潤同比增加的主要原因?yàn)楸ｋU杠等外飾件業(yè)務(wù)盈利的改善。受固定資產(chǎn)修理費(fèi)及研發(fā)費(fèi)用增加的影響，1Q14公司管理費(fèi)用同比增加2769萬元，管理費(fèi)用率同比提升0.34個百分點(diǎn)至3.79%。
1Q14公司投資收益同比增加44.87%。公司投資收益貢獻(xiàn)凈利潤8609.18萬元，同比增加2666.35萬元，其占?xì)w屬母公司凈利潤的比重為94.84%。
我們認(rèn)為公司投資收益同比高增長的主要原因是：受一汽大眾成都工廠逐步放量和佛山工廠投產(chǎn)的影響，富維江森收入維持快速增長，凈利率逐步企穩(wěn)。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)測2014、2015 和2016 年公司的EPS 分別為2.15、2.61 和2.89 元，綜合考慮公司本部車輪業(yè)務(wù)和合資企業(yè)的盈利能力、一汽大眾佛山工廠的投產(chǎn)情況以及一汽豐田新車推廣力度，同時我們認(rèn)為公司未來兩年盈利增速將高于行業(yè)平均增速，因而應(yīng)享受一定的估值溢價，因而給予公司2014 年10 倍的PE，對應(yīng)目標(biāo)價21.50 元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)回落導(dǎo)致汽車銷量增速放緩；日系車銷量復(fù)蘇低于預(yù)期；公司主要客戶產(chǎn)能釋放進(jìn)度低于預(yù)期。
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