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    1、主要合資公司恢復(fù)良好，Q3 業(yè)績好于預(yù)期
    公司主要業(yè)績來源于投資收益，Q3 實現(xiàn)投資收益1.1 億元，環(huán)比基本持平，同比增長37%。去年9 月份一汽豐田銷量受中日關(guān)系惡化沖擊，供應(yīng)商天津英泰業(yè)績明顯下滑，至今年上半年已經(jīng)企穩(wěn)。隨著一汽豐田銷量恢復(fù)和新車型上市，預(yù)計天津英泰下半年業(yè)績同比有明顯增長。
    富維豐田紡織和富維江森汽車電子成立于 2010 年，前兩年一直處于虧損狀態(tài)，今年上半年實現(xiàn)大幅度扭虧，合計增加凈利潤3,300 萬元。隨著收入規(guī)模擴大，我們認為下半年盈利環(huán)比繼續(xù)增長。
    2、佛山基地開始貢獻業(yè)績
    9 月25 日，一汽大眾佛山工廠建成投產(chǎn)，同時高爾夫A7 下線，年底將正式投放市場。明年高爾夫A7 開始上量，同時奧迪A3 也將投放市場。一汽大眾佛山工廠2015 年規(guī)劃產(chǎn)能將達60 萬輛，東陽塑料、富維江森飾件和富維海拉車燈等子公司將明顯受益，明年起有望貢獻業(yè)績。
    3、投資建議與風險提示
    公司上半年業(yè)績同比有所下滑，環(huán)比已經(jīng)企穩(wěn)，Q3 業(yè)績增長加速。隨著一汽大眾成都和佛山項目投產(chǎn)，一汽豐田和一汽轎車新車型上市帶來銷量反轉(zhuǎn)，公司業(yè)績重新步入良好增長軌道。我們上調(diào)13、14 年EPS 分別至1.90、2.22 元，給予明年12PE 合理估值，12 個月目標價26.6 元，上調(diào)評級至“強烈推薦-A”，風險因素在于日系車恢復(fù)不達預(yù)期、汽車行業(yè)景氣度下滑。