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    投資要點 三季度業(yè)績符合預期。前三季度公司營收67.4 億元，同比增長20.9%，實現(xiàn)歸屬凈利潤2.86 億元，同比下滑2.7%，對應每股收益1.35 元。三季單季業(yè)績同比顯著好轉，收入24.6 億元，同比增長28.9%，凈利潤1.1 億元，同比增長29.6%，單季度EPS 為0.52 元。  并表業(yè)務毛利率環(huán)比改善。毛利率同比環(huán)比均現(xiàn)好轉，三季度毛利率5.6%， 同比環(huán)比分別升高0.1 和0.4 個百分點。管理費用率同比提升0.4 個點至3.9%，導致三季度期間費用同比上行36%，其他費用基本穩(wěn)定。
     一汽豐田銷量單季恢復，投資收益好轉。受基數(shù)效應影響及日系車需求恢復帶動，三季度一汽豐田整體銷售微幅增長7.5%至13.1 萬輛，扭轉連續(xù)4 個季度銷量同比下滑的頹勢，其中花冠、卡羅拉等豐田經典車型三季度表現(xiàn)較好，銷售均實現(xiàn)20%以上同比增幅。我們預計受豐田銷售帶動，天津英泰貢獻投資收益出現(xiàn)好轉。三季度公司整體投資收益1.11 億元，同比大幅增長37.7%。預計隨日系車市場份額抬升，未來公司投資收益將繼續(xù)逐季上移。
    存貨管控良好。收入擴張的同時，期末應收票據(jù)及賬款相比年初上漲均超60%，前三季度公司實現(xiàn)每股經營現(xiàn)金流0.56 元，直接原因是采購現(xiàn)金支出增幅遠高于銷售收現(xiàn)增幅。三季末存貨相比二季末微幅增長，存貨控制良好。
     一汽豐田銷量有望繼續(xù)好轉，英泰盈利提升是短期主要關注點。截至三季末日系車市場份額尚未完全恢復，預計一汽豐田銷量將逐季上行，天津英泰業(yè)績或將同步繼續(xù)改善?？紤]到富維佛山新廠投入，折舊及前期費用高企，一汽大眾銷售穩(wěn)步增長將帶動富維江森飾件盈利貢獻緩慢抬升。