>> 東方證券-三花股份(002050)一季報點評：制冷業(yè)務(wù)增長超50% 亞威科虧損收窄-140425
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
大?。?/td>
| 359KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐思宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件
公司公布2014 年一季報：公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.6 億元，同比上升43.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.92 億元，同比上升16.36%，實現(xiàn)基本每股收益0.15 元。
投資要點
制冷配件業(yè)務(wù)拉動收入增長43%。14 年一季度實現(xiàn)收入16.6 億元，同比增長43.22%，拆分來看原有制冷配件業(yè)務(wù)14.71 億元，同比增長 52.4%，亞威科業(yè)務(wù)1.89 億元，同比下降2%。一季度公司收入增長略超預(yù)期，主要原因還是在于，制冷配件業(yè)務(wù)增長加速，我們認為隨著制冷行業(yè)的能效提標，公司電子膨脹閥，變頻控制器等高效節(jié)能類配件產(chǎn)品的增速有望保持高增長。
費用率降低，亞威科虧損收窄2 個點。14 年一季度公司期間費用率同比下降，并購資產(chǎn)的整合效果逐步得到體現(xiàn)。且亞威科公司2014 年一季度虧損1597.6 萬元，相比去年同期虧損幅度有所收窄約2 個點，若剔除亞威科業(yè)務(wù)的影響，據(jù)我們測算公司制冷業(yè)務(wù)的凈利率在7.3%左右。隨著公司后續(xù)經(jīng)營協(xié)同計劃的進一步落實，亞威科業(yè)務(wù)的虧損有望進一步收窄。14 年公司的看點在于并購資產(chǎn)整合下，整體盈利能力的提升。
財務(wù)與估值
我們預(yù)計公司2014-2016 年每股收益分別為0.79、1.04、1.35 元，維持公司14 年24 倍PE 的相對估值水平，對應(yīng)目標價18.96 元，維持公司增持評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動風(fēng)險；收購資產(chǎn)整合進度低于預(yù)期風(fēng)險
|
|
