>> 群益證券-碩貝德(300322)1Q14凈利潤增7成-140424
| 上傳日期： |
2014/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
朱吉翔 |
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此報告為加密報告 |
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受益于LDS、雙色注塑工藝產(chǎn)品量產(chǎn)，公司1Q14 凈利潤增長超過7 成，毛利率同比提升一個百分點(diǎn)，業(yè)績符合預(yù)期。預(yù)計隨著NFC 滲透率的快速提高，以及凱爾光電、蘇州科陽的整合及產(chǎn)能布局完畢，2014 年公司凈利潤將快速的增長。綜合考量，預(yù)計2014-15 年可實現(xiàn)凈利潤0.62 億、0.88 億，YoY增長62%、43%，EPS 為0.66 元、0.95 元，對應(yīng)PE 分別為42.4 倍、29.5 倍，維持“買入＂建議。
營收、凈利大幅增長：受益于LDS、雙色注塑工藝天線量產(chǎn)，1Q14 公司實現(xiàn)營收1.4 億元,YOY 增長65.4%;實現(xiàn)凈利潤716 萬元,YOY 增長71%,EPS0.06 元。公司業(yè)績符合預(yù)期。從毛利率情況來看，1Q14 公司毛利率21.9%,雖然由于組件出貨量增加、價格水平環(huán)比下降導(dǎo)致當(dāng)季毛利率較4Q13 下降了2.3 個百分點(diǎn)，但受到相對高毛利的LDS 工藝產(chǎn)品拉動，1Q14 綜合毛利率仍較上年同期上升1 個百分點(diǎn),我們預(yù)計未來隨著LDS、雙色注塑工藝產(chǎn)品的持續(xù)放量，其毛利率將逐步回升。
14 年諸多因素將加速業(yè)績增長：近期中移動宣布給予每臺NFC 終端30元的補(bǔ)貼、4G 卡默認(rèn)要綁定NFC-SIM 功能，我們認(rèn)為中移動此舉意在占領(lǐng)移動支付的高地，將在此基礎(chǔ)上拓展更多的增值服務(wù)，未來不排除聯(lián)通、電信相繼出臺類似方案的可能性，因此，我們判斷2014 年移動支付需求將被點(diǎn)爆， NFC 在國內(nèi)手機(jī)領(lǐng)域內(nèi)的滲透率將快速提升；另外，盡管NB 行業(yè)需求緩慢下行，但產(chǎn)業(yè)鏈也存在補(bǔ)庫存的需求，公司NB 天線產(chǎn)品亦存在超預(yù)期可能；再者，公司橫向切入攝像頭模組與高級封裝領(lǐng)域，公司收購的凱爾光電及蘇州科陽光電（2H14 量產(chǎn)），在進(jìn)一步增加公司在移動終端零組件領(lǐng)域的競爭能力的同時，也將增厚公司2014 年、2015 年凈利潤400 萬元、1200 萬元，相當(dāng)于公司2013 年凈利潤的10.5%和31.5%。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計 2014-15 年可實現(xiàn)凈利潤0.62 億、0.88 億，YoY 增長62%、43%，EPS 為0.66 元、0.95 元，對應(yīng)PE 分別為42.4 倍、29.5 倍。維持“買入＂建議。
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