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    投資要點(diǎn)：
    結(jié)論：公告一季度收入、歸母利潤、扣非利潤 16.97、1.40、1.35 億元，同比下滑14.7%、63.4%、64.9%，EPS 0.09 元，略低于市場預(yù)期。公司為確保賬款安全回收，對(duì)新接訂單較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)二季度業(yè)績將環(huán)比增長，維持2014-2016 年EPS 為0.58、0.66、0.74 元，增速分別為8%、14%、13%。綜合考慮公司轉(zhuǎn)型預(yù)期和業(yè)務(wù)拓展前景，維持目標(biāo)價(jià)7.6 元，對(duì)應(yīng)2014 年13 倍的PE，維持增持評(píng)級(jí)。
    行業(yè)經(jīng)營環(huán)境致季節(jié)性不平衡，凈利潤同比下滑較多。公告2014 年一季度收入16.97 億，同比下滑14.7%，環(huán)比下滑24.4%；歸母利潤1.40 億，同比下滑63.4%，環(huán)比下滑16.6%；毛利率20.3%，同比下降7.8 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是2013 年一季度整體運(yùn)營形勢較好（凈利潤占比2013 年全年達(dá)到44%），基數(shù)效應(yīng)加上2014 年一季度毛利率同比下滑幅度較大，使得一季度凈利潤較收入下降幅度大。預(yù)計(jì)2014年二季度開始，收入環(huán)比將呈增長態(tài)勢。
    管理費(fèi)用微增，財(cái)務(wù)費(fèi)用和銷售費(fèi)用變動(dòng)較大。管理費(fèi)用同增2.6%；財(cái)務(wù)費(fèi)用為-3360 萬，2013 年同期為252 萬，主要是匯兌損失減少所致；銷售費(fèi)用率2.2%，同比下降1.6 個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司對(duì)新訂單采取較為嚴(yán)格的審批政策，招投標(biāo)費(fèi)用減少所致。資產(chǎn)減值損失為5408 萬，2013年同期為-6795 萬，主要是應(yīng)收款增加及2013 年1 季度壞賬準(zhǔn)備計(jì)提政策變更所致。
    催化劑：新的業(yè)務(wù)模式；智能化及能源裝備轉(zhuǎn)型；深化國企改革。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：煤價(jià)持續(xù)下跌；宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定；原材料價(jià)格波動(dòng)。