>> 海通證券-海寧皮城(002344)2014一季報(bào)點(diǎn)評(píng)-140428
| 上傳日期： |
2014/4/28 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
汪立亭，李宏科，路穎 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司4月26日發(fā)布2014年一季報(bào)。2014年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.71億元，同比下降4.02%，利潤(rùn)總額3.73億元，同比增長(zhǎng)37.67%，歸屬凈利潤(rùn)2.73億元，同比增長(zhǎng)38.03%；扣非凈利潤(rùn)2.56億元，同比增長(zhǎng)30.14%。攤薄每股收益0.24元，每股經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流0.07元。
公司同時(shí)預(yù)計(jì)：2014年上半年歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0-30%，以2013上半年58561萬(wàn)元的歸屬凈利潤(rùn)測(cè)算，預(yù)計(jì)2014上半年歸屬凈利潤(rùn)區(qū)間為58561萬(wàn)元至76129萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)EPS為0.52元-0.68元。
此外，公司公告了佟二堡三期品牌生活館初次招商情況及哈爾濱海寧皮革城初次招商情況，我們?cè)诤笪囊沧隽撕?jiǎn)要分析。
簡(jiǎn)評(píng)及投資建議。
1．2014年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)。
公司一季度收入同比下降4.02%，主要由于本季度收入主要來(lái)自商鋪?zhàn)赓U及管理費(fèi)收入，同時(shí)自2013年一季度開(kāi)始并未有新開(kāi)市場(chǎng)的增量貢獻(xiàn)，因此該項(xiàng)收入主要為部分市場(chǎng)提租的內(nèi)生增長(zhǎng)。另一方面，2013年一季度有約1.5億元的商務(wù)樓銷售收入，而本期無(wú)該項(xiàng)收入。公司一季度毛利率為79.78%，同比提升12.75個(gè)百分點(diǎn)，主要由于本期毛利率更高的商鋪?zhàn)赓U業(yè)務(wù)收入占比提升。
費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用合計(jì)為3959萬(wàn)元，同比凈減少1348萬(wàn)元，驅(qū)動(dòng)兩項(xiàng)費(fèi)用率合計(jì)減少1.99個(gè)百分點(diǎn)至6.93%，體現(xiàn)公司在無(wú)新開(kāi)市場(chǎng)情況下，優(yōu)良的費(fèi)用控制能力。同時(shí)報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)收益為411萬(wàn)元，較2013年同期也增加138萬(wàn)元。公司整體期間費(fèi)用率同比減少2.25個(gè)百分點(diǎn)至6.21%，這也是公司一季度利潤(rùn)總額增長(zhǎng)37.67%的又一重要來(lái)源。
此外，一季度公司投資收益及營(yíng)業(yè)外收支凈額為2252萬(wàn)元，同比2153萬(wàn)元，分別為理財(cái)產(chǎn)品取得更多收益，以及公司及下屬子公司收到財(cái)務(wù)獎(jiǎng)勵(lì)。
綜上，雖然一季度收入略降4.02%，但由于毛利率大幅提升12.75個(gè)百分點(diǎn)、費(fèi)用率減少2.25個(gè)百分點(diǎn)，以及有非經(jīng)常性收益的貢獻(xiàn)，期內(nèi)歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.03%，扣非后的歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.14%，取得較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
2．佟二堡三期品牌生活館招商情況。
（1）基本情況。佟二堡三期項(xiàng)目公司控股子公司佟二堡海寧公司投資開(kāi)發(fā)，建設(shè)內(nèi)容為品牌生活館、創(chuàng)業(yè)園區(qū)和商務(wù)辦公，其中品牌生活館共4層，總建面約13萬(wàn)平米，計(jì)劃于2014年9月底試營(yíng)業(yè)。本次推出招商的為品牌生活館的一至三層共192間商鋪，計(jì)81290平米，只租不售，該市場(chǎng)第四層另行招商。
（2）租賃期。為2014年7月30日至2015年5月31日共10個(gè)月，承租權(quán)為2014年7月30日至2017年5月31日共34個(gè)月。第一年租賃期滿后，商鋪?zhàn)饨饐蝺r(jià)將根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況重新議定。
（3）租金。共計(jì)187戶認(rèn)租了品牌生活館一至三層商鋪75312平米，認(rèn)租商鋪?zhàn)赓U總價(jià)10846.69萬(wàn)元，合每平米118.15元/月。其中租賃費(fèi)8086.05萬(wàn)元，按10個(gè)月攤分，合每平米107.37元/月；承租權(quán)費(fèi)一次性收取2760.64萬(wàn)元，按34個(gè)月攤分合每平米10.78元/月。未認(rèn)租商鋪共5間、計(jì)5978平方米，佟二堡海寧公司將繼續(xù)進(jìn)行招商。
（4）簡(jiǎn)評(píng)。公司本次推出招商面積和實(shí)際出租面積均低于我們此前預(yù)計(jì)的12.26萬(wàn)平米的總建面，但以租賃費(fèi)和承租權(quán)費(fèi)合計(jì)的118.2元/月/平米的招商價(jià)格較此前66.67元/月/平米的價(jià)格高77%。綜合計(jì)算為2014年貢獻(xiàn)4449萬(wàn)元收入，與此前預(yù)期的4904萬(wàn)元基本相當(dāng)。測(cè)算2015年貢獻(xiàn)收入約11301萬(wàn)元，則較我們此前預(yù)期的9808萬(wàn)元高15%左右。
3．哈爾濱市場(chǎng)招商情況。
（1）基本情況。哈爾濱海寧皮革城項(xiàng)目公司資子公司哈爾濱海寧公司投資開(kāi)發(fā)，建設(shè)內(nèi)容包括皮革專業(yè)市場(chǎng)和配套商務(wù)樓，其中皮革市場(chǎng)共4層，總建面約25萬(wàn)平米，計(jì)劃于2014年10月前后試營(yíng)業(yè)。本次推出招商的為皮革專業(yè)市場(chǎng)約20萬(wàn)平米面積，其中用于出售產(chǎn)權(quán)的商鋪為9378.33平米，用于租賃的商鋪為191161.84平米。其余約5萬(wàn)平方米的餐飲、倉(cāng)儲(chǔ)、休閑區(qū)等另行招商。
（2）租賃期。為2014年8月1日至2015年5月31日共10個(gè)月，出租商鋪價(jià)格由商鋪?zhàn)饨鸷蜕啼伋凶鈾?quán)費(fèi)兩部分組成，承租權(quán)費(fèi)一次付清，租金一年一定、一年一收。
（3）租金。有33戶認(rèn)購(gòu)了9378.33平米商鋪（其中2戶為金融用房，31戶為市場(chǎng)商鋪），為推出出售面積的100%，平均認(rèn)購(gòu)單價(jià)約2.76萬(wàn)元/平米，總認(rèn)購(gòu)金額25879.87萬(wàn)元。在選房前，31戶商鋪認(rèn)購(gòu)者還向本公司另行交納了每戶150萬(wàn)人民幣的新市場(chǎng)培育基金，共計(jì)4650萬(wàn)元。
共計(jì)567戶認(rèn)租了179486.89平米商鋪，為推出租賃面積的93.89%。認(rèn)租商鋪?zhàn)赓U總價(jià)41454.74萬(wàn)元，其中租金9232.08萬(wàn)元，按10個(gè)月攤分，合每平米51.44元/月；承租權(quán)費(fèi)一次性收取3222
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