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    事項(xiàng)：公司日前公布13 年年報(bào)及14 年一季報(bào)。13 年?duì)I收25.3 億元，同比增長14.75%；凈利潤為2.52 億元，同比下滑37.12%；基本每股收益為0.26 元。
    14 年一季度營收7.00 億元，同比增長28.31%；凈利潤7135.23 萬元，同比增長6.05%；基本每股收益為0.07 元。
    平安觀點(diǎn)：
    一季報(bào)業(yè)績大超預(yù)期 凸顯LED 業(yè)務(wù)高彈性
    13 年公司LED 營收符合市場預(yù)期，但凈利潤略低于市場預(yù)期，主要由于四季度營銷及管理費(fèi)用增加影響。公司一季度業(yè)績大超市場預(yù)期，雖然凈利潤增速不高，但我們注意到公司一季度營業(yè)利潤達(dá)到8794.92 萬元，同比大增113.37%。
    公司13 年一季度營業(yè)外收入為4262.63 萬元，而14 年一季度僅為81.52 萬元，在營業(yè)外收入差距較大的背景下依舊實(shí)現(xiàn)了凈利潤的同比增長。公司節(jié)能補(bǔ)貼收入具有不定時(shí)特點(diǎn)，但全年來看基本能維持穩(wěn)定增長。從毛利率來看，一季度為24.63%，同比增長了5.11 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長0.62 個(gè)百分點(diǎn)。正如我們之前所強(qiáng)調(diào)的，由于LED 出廠價(jià)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于熒光燈和節(jié)能燈，公司轉(zhuǎn)型LED后業(yè)績彈性非常大，而這已經(jīng)在一季報(bào)中有所反應(yīng)。
    堅(jiān)決轉(zhuǎn)型 LED 各方面條件得天獨(dú)厚
    從大的環(huán)境背景來說，目前全球LED 照明發(fā)展趨勢良好，歐美地區(qū)家庭照明處于滲透率快速提升區(qū)間。在公用及商業(yè)照明場合，如會(huì)所、商業(yè)大樓，路燈等，由于光照時(shí)間長，LED 省電效益明顯，將成為最先爆發(fā)的領(lǐng)域。而受益于LED產(chǎn)品性價(jià)比不斷提升，14 年將成為我國家庭照明啟動(dòng)元年，LED 對(duì)傳統(tǒng)照明的替代正進(jìn)入加速發(fā)展期。從自身素質(zhì)來看，公司是國內(nèi)渠道優(yōu)勢最為顯著的企業(yè)之一，佛山照明物美價(jià)廉的品牌形象深入人心。最后，在新任管理層到位后佛山上下眾志成城，發(fā)展思路清晰，堅(jiān)決轉(zhuǎn)型LED 照明，我們非常看好公司在LED 照明領(lǐng)域的前景。公司布局深遠(yuǎn)，準(zhǔn)備充分，將抓住LED 時(shí)代的大機(jī)會(huì)，充分受益于行業(yè)的發(fā)展機(jī)遇。