久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點
    事件：
    公司公布2013 年年報及2014 年一季報，2013 全年度實現(xiàn)營業(yè)收入519.26億元，同比增長5.41%；營業(yè)利潤17.25 億元，同比下滑12.62%；利潤總額18.65億元，同比下滑12.49%；歸屬母公司凈利潤10.36 億元（EPS 為0.60 元），同比下滑11.50%。
    其中第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入129.50 億元，同比增長4.25%；營業(yè)利潤2.01億元，同比下滑39.00%；利潤總額2.56 億元，同比下滑35.83%；歸屬母公司凈利潤1.26 億元，同比下滑27.50%。
    2013 年度的利潤分配方案為每10 股派送現(xiàn)金紅利2.30 元（含稅）。
    2014 年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入147.67 億，同比下滑3.94%；營業(yè)利潤6.86億，同比增長11.99%；利潤總額7.05 億，同比增長13.64%；歸屬母公司的凈利潤4.17 億（EPS 為0.24 元），同比增長9.70%。
    點評：
    1、四季度盈利下滑幅度擴大
    分季度來看，2013 年各季度以及2014 年一季度營業(yè)收入分別同比增長5.66%、8.24%、3.62%、4.25%、-3.94%，歸屬母公司凈利潤分別同比增長-13.09%、-4.03%、-7.84%、-27.50%、9.70%，四季度利潤下滑幅度擴大，2014 年一季度收入同比有所下滑，毛利率提升拉升了當季利潤。
    2、超市收入增速低迷
    2013 年度公司的綜合百貨、連鎖超市收入增速分別為10.5%、3.4%，毛利率分別下降0.5 與0.2 個百分點。
    2013 年度綜合毛利率21.39%，同比變動-0.47 個百分點，其中第四季度綜合毛利率20.56%，同比變動-0.54 個百分點；2014 年一季度綜合毛利率21.04%，同比變動0.98 個百分點。
    3、費用控制情況尚可
    2013 年度銷售費用同比增長4.84%，費用率14.34%，同比變動-0.08 個百分點；管理費用同比增長6.21%，費用率3.83%，同比變動0.03 個百分點。
    其中第四季度銷售費用同比增長2.35%，費用率15.00%，同比變動-0.28 個百分點；管理費用同比增長7.83%，費用率4.13%，同比變動0.14 個百分點。
    銷售費用同比增長-3.52%，費用率12.47%，同比變動0.05 個百分點；管理費用同比增長5.42%，費用率3.53%，同比變動0.31 個百分點。
    4、長短期償債指標縱向穩(wěn)定，處安全范圍內
    5、維持增持評級
    預測公司2014-2016 年的EPS 為0.65 元、0.77 元、0.87 元，對應目前股價的PE 分別為17.9X、14.9X、13.3X，維持增持的投資評級。
    6、風險提示
    警惕電商對行業(yè)的進一步沖擊，警惕經濟波動對消費的影響。