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事件描述：落子尤溪縣，繼續(xù)深耕大福建
    4 月30 日，泰禾集團(tuán)以3.48 億元競(jìng)得福建三明市尤溪縣兩塊國(guó)有土地使用權(quán)，總建面17.98 萬平方米，樓面價(jià)為1933 元/平米，土地用途普通住宅。尤溪縣位于福建省中部，是三明市幅員最大、人口最多的縣，GDP 在全市排名第四。13 年全年實(shí)現(xiàn)地區(qū)GDP 約157 億人均GDP 約3.7 萬元。
    地塊分析：位于尤溪縣“東擴(kuò)”發(fā)展主軸
    三奎新城：尤溪縣“東擴(kuò)”的新城區(qū)。根據(jù)縣政府規(guī)劃，三奎新城在尤溪縣“東擴(kuò)”的主發(fā)展軸上，規(guī)劃面積約2 平方公里，規(guī)劃人口約2.5萬人，計(jì)劃在三至五年內(nèi)，將新城區(qū)打造為一個(gè)集商貿(mào)、辦公、教育、居住為一體的宜居、宜商新城，部分人口和產(chǎn)業(yè)也將向該新城區(qū)遷移。
    地塊特點(diǎn)：滿足人口遷移需求，項(xiàng)目利潤(rùn)空間較大。公司競(jìng)得土地按照套均面積80 平米的中小戶型計(jì)算，項(xiàng)目容納近2250 戶家庭，而東奎新城規(guī)劃人口達(dá)2.5 萬人，同時(shí)三奎新城的房地產(chǎn)供給相對(duì)較少。我們認(rèn)為，公司此次進(jìn)駐也將填補(bǔ)人口遷入后三奎新城住宅供給的相對(duì)空缺。從利潤(rùn)空間的角度分析，公司競(jìng)得地塊的平均樓面價(jià)在2000 元/平米，假設(shè)建安成本為3000 元/平米，參考水東區(qū)樓盤當(dāng)前均價(jià)8000 元/平米，靜態(tài)毛利率測(cè)算也接近37%，利潤(rùn)空間較大。
    預(yù)計(jì)公司14、15 年EPS 分別為1.25、2.00 元，維持“買入”評(píng)級(jí)正如我們?cè)谔┖碳瘓F(tuán)2013 年年報(bào)點(diǎn)評(píng)《愛拼才會(huì)贏》中所指出，公司戰(zhàn)略清晰，執(zhí)行到位，堅(jiān)持高品質(zhì)的高周轉(zhuǎn)，通過現(xiàn)金快速回籠平衡高杠桿。此次三明拿地也是對(duì)公司既有的深耕戰(zhàn)略的踐行。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    區(qū)域銷售負(fù)向波動(dòng)影響公司業(yè)績(jī)。高杠桿推高公司財(cái)務(wù)費(fèi)用。