>> 廣發(fā)證券-中集集團(000039)季報點評：多因素影響1季度業(yè)績-140508
| 上傳日期： |
2014/5/8 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，真怡 |
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此報告為加密報告 |
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中集集團2014 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入12,113 百萬元，同比增長2.7%；歸屬于母公司股東的凈利潤128 百萬元，同比減少41.7%，EPS 為0.05 元。分項業(yè)務(wù)來看，集裝箱業(yè)務(wù)收入下滑29.0%，而道路運輸車輛、能源化工裝備、海洋工程收入分別增長16.6%、12.3%、303.6%。
多因素導(dǎo)致1 季度業(yè)績下滑：（1）今年以來，集裝箱企業(yè)主動壓縮產(chǎn)能， 延長春節(jié)放假，3 月中旬在蓄足需求后，才陸續(xù)復(fù)工接單，并實現(xiàn)順利提價， 干貨箱價格從$2100/TEU，升至$2300/TEU。由于銷售節(jié)奏改變，公司1 季度集裝箱業(yè)務(wù)的收入下滑明顯，利潤減少幅度更大一些。（2）海洋工程1 季度實現(xiàn)收入11.1 億元，增長明顯，但利潤率較高的自升式平臺主要安排在2-3 季度交付，因此，1 季度仍出現(xiàn)一定的虧損。（3）由于人民幣貶值， 公司的遠期外匯合約（期末為172 億元人民幣）出現(xiàn)較大的損失，公允價值變動損益達到362 百萬元，盡管1 季度公司有所得稅返還275 百萬元， 但仍不能完全填補上述損失。
業(yè)務(wù)向好態(tài)勢未發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2 季度有望明顯改善：目前集裝箱業(yè)務(wù)訂單形勢良好，2 季度已實現(xiàn)良好排產(chǎn)，量價同步回升將推動該業(yè)務(wù)利潤大幅改善。海工業(yè)務(wù)4 月份已順利交付1 座自升式鉆井平臺，5 月份計劃再交付1 座自升式鉆井平臺，上半年實現(xiàn)扭虧為盈的概率較大。
盈利預(yù)測和投資建議：我們預(yù)測公司2014-2016 年分別實現(xiàn)營業(yè)收入67,506、78,697 和90,118 百萬元，EPS 分別為0.792、1.129 和1.368 元（按增發(fā)后股本計算）?；诠炯b箱業(yè)務(wù)已在底部企穩(wěn)回升，海工業(yè)務(wù)盈利在望，參考可比公司估值水平，我們繼續(xù)給予公司"買入"的投資評級。
風(fēng)險提示：全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力導(dǎo)致集裝箱需求低迷風(fēng)險；海工項目進度低于預(yù)期的風(fēng)險；深圳前海地塊未來進行商業(yè)開發(fā)的獲益程度具有不確定性； 人民幣兌美元匯率變化對公司利潤的影響具有不確定性。
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