>> 民生證券-威海廣泰(002111)收購(gòu)報(bào)警設(shè)備公司,產(chǎn)業(yè)鏈延伸再下一城-140508
| 上傳日期： |
2014/5/8 |
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pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦（首次） |
作者： |
朱旭光 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、 事件概述
威海廣泰于5 月7 日晚間公告，以向特定對(duì)象非公開發(fā)行方式收購(gòu)營(yíng)口新山鷹報(bào)警設(shè)備有限公司80%股權(quán)。此次收購(gòu)標(biāo)志著公司正式進(jìn)軍消防報(bào)警設(shè)備領(lǐng)域，打開火災(zāi)報(bào)警設(shè)備及自動(dòng)滅火系統(tǒng)400 億市場(chǎng)空間。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健且市占率高，消防車在手訂單充足，我們看好公司在空港設(shè)備、消防車、消防報(bào)警等領(lǐng)域的發(fā)展，適當(dāng)調(diào)整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71 元，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，合理估值區(qū)間18.9-21 元不變。
二、 分析與判斷
5.2億收購(gòu)營(yíng)口新山鷹80%股權(quán)，14-16年新山鷹承諾凈利潤(rùn)年均增速不低于16%公司以非公開發(fā)行方式收購(gòu)營(yíng)口新山鷹報(bào)警設(shè)備有限公司80%的股權(quán)（包括楊森、范曉東各自持有的營(yíng)口新山鷹40%的股權(quán)），收購(gòu)作價(jià)5.2 億元，發(fā)行價(jià)格11.68元/股，總募集金額金額（含發(fā)行費(fèi)用）不超過(guò)6.2 億元，收購(gòu)剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。營(yíng)口新山鷹承諾14-16 年凈利潤(rùn)不低于5501.05 萬(wàn)元、6491.32 萬(wàn)元和7510.27 萬(wàn)元，并追加承諾在14-16 年期間實(shí)現(xiàn)累計(jì)凈利潤(rùn)不低于24000 萬(wàn)元。
產(chǎn)業(yè)鏈延伸再下一城，打開400億火災(zāi)報(bào)警及自動(dòng)滅火市場(chǎng)空間
營(yíng)口新山鷹由楊森、范曉東各自持股50%。主要經(jīng)營(yíng)火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警系統(tǒng)、大空間滅火系統(tǒng)和智能疏散應(yīng)急照明控制系統(tǒng)，14 年一季度上述三項(xiàng)營(yíng)收分別占比85.79%、12.87%和1.34%。根據(jù)慧聰網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，新山鷹在全國(guó)火災(zāi)自動(dòng)報(bào)警行業(yè)中排名第六，市場(chǎng)占有率1.04%（第一名海灣安全、第二名北京利達(dá)市占率分別為13.34%和3.85%）。
根據(jù)慧聰消防網(wǎng)發(fā)布的《2012 年消防產(chǎn)業(yè)發(fā)展調(diào)查分析報(bào)告》，12 年我國(guó)消防產(chǎn)品行業(yè)市場(chǎng)銷售規(guī)模達(dá)到1200 億元，其中火災(zāi)報(bào)警市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到130 億元，自動(dòng)滅火市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到283.70 億元。消防產(chǎn)品行業(yè)由于市場(chǎng)化時(shí)間較短，市場(chǎng)集中度低，前30 強(qiáng)市場(chǎng)份額不到10%，未來(lái)幾年年均增長(zhǎng)率將達(dá)到15%-20%。我們認(rèn)為具備資金優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)業(yè)協(xié)同優(yōu)勢(shì)的威海廣泰將脫穎而出，超越行業(yè)增速。
與現(xiàn)有消防車業(yè)務(wù)形成良好協(xié)同效應(yīng)，增厚14年EPS0.06元/股
本次收購(gòu)將有助于公司做大做強(qiáng)消防板塊，新山鷹現(xiàn)有產(chǎn)品90%針對(duì)民用建筑市場(chǎng)，公司將利用軍品供應(yīng)商資質(zhì)和消防車業(yè)務(wù)積累的市場(chǎng)資源，協(xié)助新山鷹拓展消防部隊(duì)市場(chǎng)，形成良好的協(xié)同效應(yīng)。
我們按照新山鷹14 年6 月并表，總股份360.35 百萬(wàn)股估算，公司14 年消防板塊（包括消防車、火災(zāi)報(bào)警及自動(dòng)滅火系統(tǒng)等）占比將達(dá)到38%，轉(zhuǎn)型成為以空港設(shè)備為主，消防產(chǎn)品為輔的綜合性設(shè)備制造商。
三、 股價(jià)催化劑及風(fēng)險(xiǎn)提示
催化劑：通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展相關(guān)細(xì)則出臺(tái)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：整體經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行、通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展低于預(yù)期。
四、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健且市占率高，消防車在手訂單充足，我們看好公司在空港設(shè)備、消防車、消防報(bào)警等領(lǐng)域的發(fā)展，適當(dāng)調(diào)整14-16 年EPS 至0.43、0.55、0.71元，給予“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)，合理估值區(qū)間18.9-21 元不變。
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