>> 平安證券-智光電氣(002169)：節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)是公司今后主要看點-140509
| 上傳日期： |
2014/5/9 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
周紫光，張海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
近日我們調(diào)研了智光電氣，與高管對公司現(xiàn)狀及未來進行了探討，主要觀點如下：
平安觀點:
業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級將是公司近幾年的核心戰(zhàn)略
公司較早從事消弧線圈和高壓變頻器產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售，但由于行業(yè)增速下滑和競爭激烈等原因，經(jīng)營業(yè)績也受到較大影響。為此，公司提出了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級的戰(zhàn)略，即從單純的產(chǎn)品制造商向產(chǎn)品與服務(wù)供應(yīng)商發(fā)展。目前，已基本形成了電機系統(tǒng)控制與能效提升、智能配電網(wǎng)、電力自動化與信息化三大產(chǎn)品線，并拓展了多個行業(yè)細分領(lǐng)域的應(yīng)用解決方案，并圍繞工業(yè)節(jié)能的三大核心業(yè)務(wù)包括工業(yè)電氣節(jié)能增效、發(fā)電廠節(jié)能增效、工業(yè)余熱余壓發(fā)電利用全面發(fā)展節(jié)能增效服務(wù)。至去年底，公司已初步搭建起以客戶、技術(shù)和品牌為基礎(chǔ)的“產(chǎn)品+服務(wù)+投資”的經(jīng)營平臺。
節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)是公司今后的重要看點
公司依托自身電機系統(tǒng)節(jié)能產(chǎn)品開展工業(yè)電氣節(jié)能增效和發(fā)電廠節(jié)能增效業(yè)務(wù)，此外也開展工業(yè)余熱余壓發(fā)電利用的節(jié)能業(yè)務(wù)，通過尋找有效市場提供綜合解決方案使節(jié)能服務(wù)快速發(fā)展。近兩年，公司在火電廠300MW 機組電動給水泵變頻調(diào)速節(jié)能改造、火電廠600MW 機組聯(lián)合引風機變頻調(diào)速節(jié)能改造、鋼鐵行業(yè)大型燒結(jié)主抽風機變頻調(diào)速節(jié)能改造、特大容量電機高壓變頻軟啟動、陶瓷工業(yè)球磨機壓磚機永磁電機及伺服控制系統(tǒng)等領(lǐng)域取得了較快進展，示范項目得到了行業(yè)認可，有望在今后幾年實現(xiàn)訂單的快速增加。此外，公司與南方電網(wǎng)綜合能源有限公司成立了合資公司南能智光，可實現(xiàn)資源共享、優(yōu)勢互補，也有助于節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的發(fā)展。2013 年節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)的凈利潤為2002.19 萬元，已占公司凈利潤總額的81%；2013 年該業(yè)務(wù)收入和凈利潤分別同比增長303%和218%，我們預(yù)計2014 年也將會實現(xiàn)較高增速。
估值及評級：
由于公司今后電機系統(tǒng)節(jié)能產(chǎn)品可能主要通過節(jié)能服務(wù)業(yè)務(wù)開展，收益期將會被拉長，我們將此前2014~2015 年公司EPS 預(yù)測從0.25 和0.34 元下調(diào)至0.20和0.28 元，對應(yīng)5 月8 日股價的PE 分別為32.0 和22.8 倍，維持“推薦”評級。
風險提示
1、公司的合同能源管理項目雖然是仔細挑選的優(yōu)質(zhì)項目，但仍存在因宏觀環(huán)境影響導致的收益風險；2、無功補償和伺服系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)推廣進度不達預(yù)期的風險
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