>> 國泰君安-巨星科技(002444)投資入股中易和更新報告-140512
| 上傳日期： |
2014/5/12 |
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| 593KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
呂娟，黃琨，王浩 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
中易和旗下資產(chǎn)短期業(yè)績增量有限，但長期成長空間巨大，判斷公司未來將加大對中易和投資，甚至直接收購子公司股權(quán)，增持。
投資要點：
結(jié)論：市場認(rèn)為收購中易和短期難以帶來業(yè)績的實質(zhì)性增長，而我們認(rèn)為，中易和旗下資產(chǎn)長期成長空間巨大：①中控研究院自動化系統(tǒng)有望進入海
軍艦船領(lǐng)域；②中控太陽能光熱發(fā)電也將步入規(guī)模化階段；③國自機器人已進入爆發(fā)式增長階段；④中易和節(jié)能智慧城市節(jié)能項目處于大規(guī)模推廣階段?？紤]到巨星與中控集團實質(zhì)上形成了間接戰(zhàn)略同盟，判斷公司未來將加大對中易和投資，甚至直接收購旗下子公司股權(quán)，維持2014-16 年EPS 0.51、0.62、0.75 元不變，維持目標(biāo)價13.8 元不變，增持。
四大資產(chǎn)資質(zhì)優(yōu)良，后續(xù)成長空間巨大：根據(jù)公開資料：①中控研究院已成功孵化出軍工產(chǎn)業(yè)，判斷中控研究院開發(fā)的船舶自動化控制系統(tǒng)解決方案已經(jīng)應(yīng)用于海軍艦船領(lǐng)域；②青海德令哈50 兆瓦太陽能熱發(fā)電項目一期工程已并網(wǎng)發(fā)電，成為國內(nèi)第一個商業(yè)化運行的光熱發(fā)電示范工程，一旦3-5 年內(nèi)電站造價控制到1 萬元/kW 以內(nèi)，光熱產(chǎn)業(yè)將步入規(guī)?；l(fā)展階段；③2012 年國自機器人收入1350 萬元，2013 年約1760 萬元，目前進入快速增長期，預(yù)計2014 年收入翻番，利潤達千萬；④中易和節(jié)能開發(fā)的浙江省智慧能源項目已進入全省推廣階段，后續(xù)潛力巨大。
間接聯(lián)姻中控集團，后續(xù)合作有望加大：中易和旗下資產(chǎn)也是中控集團旗下子公司，且集團現(xiàn)任管理層董事長金建祥、執(zhí)行總裁鐘國慶、副總裁施一明、張偉寧、裘峰分別持有中易和15.15%、7.58%、15.91%、6.82%、16.67%股權(quán)，從邏輯上判斷，巨星與中控集團實質(zhì)上形成了間接戰(zhàn)略同盟關(guān)系，判斷公司未來將加大對中易和投資，甚至直接收購子公司股權(quán)。
風(fēng)險提示：美國地產(chǎn)市場復(fù)蘇低于預(yù)期、后續(xù)合作進展不順。
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